PetroChina — Düşen petrolde zincir avantajı

PetroChina 2025 yılını 28.645 milyar yuan gelirle kapattı. Bir önceki yıla göre %2,5 geriledi. Net kar 1.573 milyar yuana indi, düşüş %4,5. Dördüncü çeyrekte 695 milyar yuan gelir elde etti, yıllık bazda %2 artış var ama çeyreklik %3,3 düşüş. Net kar 310 milyar yuanda kaldı, yıllık %3,5 aşağıda. Xin Da Zheng Quan'ın değerlendirmesine göre asıl hikaye farklı. Brent ortalaması 68 dolara indi, %15 düşüş. Üreticiler arzı artırdı, ABD tarifeleri talebi baskılıyor. PetroChina'nın upstream kolu bu ortamda darbe yedi ama aşağı yönlü zincir toparlandı. Rafineri, akaryakıt satış ve doğalgaz karları yükseldi. Şirketin tam zincir yapısı burada devreye giriyor. Segment bazında upstream ve yenilenebilir 136,1 milyar yuan işletme karı getirdi, 23,6 milyar düşüş. Rafineri ve yeni malzemeler 24,2 milyar, satış 17,5 milyar, doğalgaz 60,8 milyar. Doğalgaz segmenti 6,8 milyar artışla en büyük katkıyı verdi. Serbest nakit akışı 1.202 milyar yuana çıktı, %15,2 büyüme. Üretim tarafında rekor var. Toplam hidrokarbon üretimi 1.842 milyon varil eşdeğerine ulaştı, %2,5 artış. Yurt içi ham petrol 780 milyon varil, doğalgaz 5.201 milyar fitküp. Yenilenebilir tarafta rüzgar ve güneşten elektrik üretimi 7,93 milyar kilovatsaate fırladı, %68 artış. Jeotermal sözleşmeleri 100 milyon metrekareyi aştı. Karbon yakalama 2,66 milyon tona çıktı, %40 yukarı. Rafineri tarafında işlenen ham petrol 1,376 milyon varilde sabit kaldı. Akaryakıt üretimi 116,8 milyon ton, %2,6 düşüş. Satışta yapısal dönüşüm var. Toplam akaryakıt satışı 160,8 milyon ton, %1,1 artış. Bu artışın tamamı jet yakıtından geldi. Petrokimyada mamul üretimi 40 milyon ton, %2,7 artış. Yeni malzeme üretimi 3,3 milyon ton, %62,7 sıçrama. Xin Da Zheng Quan rafineri dönüşümünü başarılı buluyor, sektörün dip döngüsünde bile katkı sağladığını belirtiyor. Doğalgaz satışı 314,7 milyar metreküpe ulaştı, %7 artış. Yurt içi satış 247,5 milyar metreküp, %5,6 yukarı. Şirket LNG spot alımını ve depolama enjeksiyon-üretim dengesini iyi yönetti. 1.525 yeni entegre enerji istasyonu kuruldu, 450 LNG istasyonu devreye girdi. Zincir karlılığı yükseldi. Xin Da Zheng Quan 2026-2028 için net kar tahminlerini sırasıyla 1.830, 2.039 ve 2.185 milyar yuan olarak koyuyor. Büyüme oranları %16,3, %11,4 ve %7,2. Hisse başı kar 1,00, 1,11 ve 1,19 yuan. 30 Mart kapanışına göre 2026 F/K 12,07, 2027'de 10,83, 2028'de 10,11. Kurum 'al' tavsiyesini koruyor. Riskler arasında rezerv artışında yavaşlama, petrol fiyatı oynaklığı, yeni kapasite gecikmeleri, talep toparlanmasında zayıflık ve elektrikli araç ikamesi yer alıyor.