JiangxiCopper — Bakır ve altınla çift motorlu büyüme

Guo Yuan Zheng Quan, Jiangxi Copper'ı ilk kez kapsamaya aldı ve 'artır' tavsiyesiyle başladı. Raporun tezi basit. Şirket bakır ve altındaki fiyat artışından aynı anda besleniyor. Üstelik sadece madencilikle sınırlı kalmıyor, Çin'in en büyük izabe tesisini de elinde tutuyor. Jiangxi Copper, Çin'in en büyük katot bakır üreticisi. Yıllık 200 bin tonun üzerinde katot bakır kapasitesi var. 2024'te 229 bin ton üretim yapmış, kapasite neredeyse tam kullanılmış. Ama asıl hikaye fiyatlarda. Bakır spot fiyatı son bir yılda yüzde 31 arttı, ton başına 102 bin yuana dayandı. Guo Yuan Zheng Quan'a göre bu yüksek seyir devam edecek. Rakamlar da bu tezi destekliyor. 2025'in ilk dokuz ayında Jiangxi Copper'ın net karı 6 milyar yuanı geçti, geçen yıla göre yüzde 21 artış var. Üçüncü çeyrek tek başına 1,85 milyar yuan net kar getirmiş, yıllık bazda yüzde 35 büyüme. Guo Yuan Zheng Quan'a göre bu artışın temel nedeni ana ürün fiyatlarındaki yükseliş. Şirketin bir de altın kolu var. 2025'in ilk yarısında altın geliri 37,2 milyar yuana ulaşmış, yıllık yüzde 5,6 artış. COMEX altını son bir yılda yüzde 74 fırladı, ons başına 5.071 dolara çıktı. Jiangxi Copper bu yıl altın üretimini 139 tona çıkarmayı planlıyor, geçen yıla göre yüzde 17,5 artış. Yani hem fiyat hem hacim artıyor. İzabe tarafında işler biraz daha karışık. Bakır izabe marjları (TC/RC) negatif bölgede ve daha da derinleşiyor. Geçen yıl eksi 8 dolardan eksi 52,5 dolara geriledi. Bu Jiangxi Copper'ın izabe karlılığını baskılıyor. Ama şirketin kendi madenlerinden gelen bakır konsantresi bu baskıyı kısmen dengeliyor. Guo Yuan Zheng Quan raporunda izabe marjlarının 2026'da toparlanabileceğini, Çin hükümetinin kapasite optimizasyonu politikalarının burada yardımcı olacağını belirtiyor. Jiangxi Copper sadece mevcut varlıklarla yetinmiyor. 2025'te'daki Cascabel projesinin sahibi SolGold'un yüzde 12,19'unu satın aldı, ardından tamamını satın almak için 8,67 milyar sterlinlik teklif verdi. Cascabel'de 12,2 milyon ton bakır, 30,5 milyon ons altın kaynağı var. Ayrıca Kazakistan'da First Quantum'la ortak bir arama anlaşması imzaladı. Guo Yuan Zheng Quan bu hamleleri 'kaynak tabanını genişletme stratejisi' olarak yorumluyor. Finansal tahminlere gelince. Guo Yuan Zheng Quan 2025'te 8,45 milyar yuan, 2026'da 11,37 milyar yuan, 2027'de 12,87 milyar yuan net kar bekliyor. 2026 için F/K oranı 17,2 seviyesinde. Karşılaştırma grubundaki Tongling Nonferrous ve Yunnan Copper'ın 2025 F/K ortalaması 28 iken Jiangxi Copper'ınki 23. Rapor bu iskontoyu 'yatırım fırsatı' olarak görüyor. Riskler de var. Makroekonomik yavaşlama, bakır fiyatında ani düşüş, arz-talep dengesinde beklenmedik değişim. Ama Guo Yuan Zheng Quan'ın tezi net. Jiangxi Copper dikey entegre yapısı, ölçek avantajı ve büyüyen kaynak tabanıyla bakır rallisinden en çok faydalanacak Çin şirketlerinden biri.