JPMorgan, JD Logistics'i 2Ç26 sonrası Neutral'a indirdi. Gelir güçlü büyüse de marj kalitesi ve kazanç görünürlüğü zayıf kaldı. Hedef fiyat HK$17'den HK$14'e çekildi.
JD Logistics ikinci çeyrekte gelirini yıllık %24 artırarak 64,1 milyar RMB'ye taşıdı. Büyüme tarafı sağlam ama asıl mesele marj kalitesi. Non-IFRS net kar yalnızca %2,2 artışla 2,64 milyar RMB'de kaldı, marj ise 0,9 puan gerileyerek %4,1'e indi. EBITDA marjı da 1,1 puan düşüşle %10'a geriledi.
Gelir maliyetindeki %25,6'lık artışın arkasında iş karışımı ve petrol fiyatları var. Yönetim, ekspres ve talep üzerine teslimat segmentlerinin daha yüksek değişken maliyet taşıdığını, yakıt ve işçilik enflasyonuna daha duyarlı olduğunu kabul ediyor. Bu yüzden marj iyileşmesi yakın vadede zor görünüyor.