China Life — Uzun vadeli prim ve yeni iş değeri rekor kırdı

China Life ilk çeyrekte hayat sigortasında iki haneli büyüdü. Yeni iş değeri geçen yılın aynı dönemine göre yüzde 75,5, uzun vadeli yeni poliçelerdeki prim üretimi ise yüzde 29,9 arttı. Her iki rakam da 2017’den bu yana en yüksek ilk çeyrek tempoya işaret ediyor. Bu hız sektöre kıyasla belirgin bir fark yarattı. Dong Wu Zheng Quan analistleri, şirketin yeni iş değerindeki büyümenin rakiplerin önünde olduğunu belirtiyor. Uzun vadeli prim tarafında daha çarpıcı bir detay var. Şirket 857 milyar yuan uzun vadeli yeni prim yazdı. Bunun içinde ilk yıl düzenli ödemeli primler yüzde 41,4 arttı. Primlerin vadesi de uzuyor, on yıl ve üzeri düzenli primlerin toplam içindeki ağırlığı 4,4 puan yükseldi. Yani sadece ciro değil, primin kalitesi de artıyor. Karlılıktaki iyileşmenin başka bir ayağı daha var. Maliyet katılığı çözülüyor. Bunun arkasında ürün karmasındaki değişim yatıyor. Dalgalı getirili ürünlerin ilk yıl düzenli prim içindeki payı yüzde 90’ı aştı. Geçmişte şirketin bilançosuna sabit yük getiren garantili getiri ürünlerinin ağırlığı azaldıkça yeni işin marjı iyileşiyor. Dong Wu Zheng Quan’ın modeline göre yeni iş değeri marjındaki artışın ana nedeni ürün karması ve azalan maliyet baskısı. Satış ekibi de veri desteği sağlıyor. Acente sayısı Mart sonunda 594 bine ulaştı, yılbaşına göre yüzde 1,2 yukarıda. En kritik kısım, verimlilik. Yüksek performanslı acente sayısı ve kaliteli yeni işe alımlar geçen yılın belirgin şekilde üzerinde. Şirketin 'yeni girenleri kaliteli tut, mevcutları güçlendir' stratejisi çalışıyor. İlk çeyrek net karı 19,5 milyar yuan, yıllık yüzde 32,3 düşük. Burada panik yok. Düşüşün sebebi, geçen yılın ilk çeyreğindeki yüksek yatırım gelirlerinin yarattığı baz etkisi ve bu yılın ilk üç ayındaki hisse piyasası dalgalanması. Yıllıklandırılmış toplam yatırım getirisi yüzde 2,21, geçen yılın 0,54 puan altında. Dong Wu Zheng Quan'a göre bu geçici. Nisan ayında toparlanan borsanın ikinci çeyrek karına destek olması bekleniyor. Yatırım varlıkları Mart sonunda 7,55 trilyon yuan, yılbaşından bu yana yüzde 1,7 büyümüş. Sermaye yeterliliği cephesinde de rahatlama var. Çekirdek ve toplam sermaye yeterlilik rasyoları sırasıyla yüzde 157 ve yüzde 202. Her ikisi de yılbaşına göre 28 puan yukarıda. Dong Wu Zheng Quan'a göre artışın arkasında tahvil varlıklarının muhasebe sınıflamasındaki değişiklik var. Yüksek rasyo, şirketin sigorta büyümesi ve aktif yönetimi için manevra alanını genişletiyor. Kurum tahminlerini değiştirmedi. 2026'nın tamamı için 158 milyar yuan, 2027 için yaklaşık 167 milyar yuan, 2028 için ise 181 milyar yuan ana ortaklık net karı öngörüyor. Kurum, şirket için 'al' tavsiyesini koruyor. A hisseleri 2026 tahmini fiyat/kazanç oranının 6.6 katında, defter değerinin 1.6 katında işlem görüyor. H hattı ise aynı oranlarla 0.4 ve 1.0 kat seviyesinde. Şirket sektördeki liderliğini pekiştiriyor ve bu ivme mevcut değerlemede tam fiyatlanmış olmayabilir.