Weichai Power — Büyük çaplı motorlarda yeni dönem

Shang Hai Zheng Quan, Weichai Power için notu yükseltti. Rapor iki ana temaya odaklanıyor. Yapay zeka veri merkezlerinden gelen jeneratör motoru talebi ve Çin'deki kamyon hurda teşvikleri. Weichai'nin büyük çaplı motor işi hızlandı. 2024'te M serisi büyük çaplı motor satışı 8.100 adedi geçti, gelir yıllık yüzde 20 arttı. Veri merkezi ürünleri 400 adede yaklaştı, artış yüzde 148. Şirket, Çin'in üç büyük telekom operatörüne de stratejik tedarikçi oldu. Aralık 2024'te tanıtılan 20M55 modeli, dünyanın en güçlü dizel jeneratör setine güç veriyor: 4.250 kW. AIDC inşaatı jeneratör talebini patlattı. 1.800 kW'lık Çin yapımı yüksek güçlü dizel jeneratör setlerinin fiyatı 2,3-2,5 milyon yuan bandında, geçen yıla göre yüzde 10-15 yukarıda. Küresel dizel jeneratör pazarının 2027'de 22,2 milyar dolara ulaşması bekleniyor, Çin'in payı yüzde 29. Cummins ve MTU gibi uluslararası oyuncuların sipariş defterleri 2027 sonrasına kadar dolu. Weichai bu boşluğu dolduruyor. Weichai Heavy Machinery, China Mobile'ın 2025-2026 dönemi 2.000 kW'lık jeneratör ihalesinde 108 adetle yüzde 40 pay aldı. Ortalama birim fiyat 2,13 milyon yuan. Bu, Weichai'nin veri merkezi pazarında ne kadar hızlı yer edindiğini gösteriyor. Kamyon tarafında da hareket var. Çin hükümeti Mart 2025'te hurda teşviklerini güncelledi. Doğalgazlı kamyonlar ve China IV emisyon sınıfı araçlar da kapsama alındı. Teşvikler tüm yıl geçerli. Shang Hai Zheng Quan, bu adımın yıllık kamyon satışını 1 milyon adedin üzerine taşıyabileceğini düşünüyor. Weichai doğalgazlı kamyon motorlarında yüzde 59,6 pazar payına sahip. 2024'te toplam kamyon motoru satışı 276 bin adetti, pazar payı yüzde 38,7. Doğalgazlı kamyon satışının 2024'teki 159 bin adetten 250-300 bin adede çıkması bekleniyor. Weichai bu artıştan en çok faydalanacak oyunculardan biri. Bir de dönüşüm faktörü var. 2017-2021 arasında aşırı satılan kamyonlar 2025 itibarıyla 8 yaşına giriyor, yenileme döngüsü başlıyor. Bu da orta vadede talebi destekleyecek bir başka unsur. Weichai'nin 2024 yılı mali tabloları da güçlü. Gelir 215,7 milyar yuan ile yatay kalırken net kar yüzde 26,5 artarak 11,4 milyar yuan oldu. Motor bölümünde satış adedi ve gelir hafif gerilerken marj 4,8 puan iyileşerek yüzde 17,5'e çıktı. Bölüm karı 10 milyar yuanı aştı, artış yüzde 34,7. Yüksek katma değerli ürünlerin satışındaki artış marjları yukarı çekti. Bağlı şirketlerden Shaanxi Heavy Duty Truck'ın net karı ikiye katlandı. KION'un karı yüzde 30'un üzerinde arttı. KION 2025'te 240-260 milyon euro tek seferlik yeniden yapılandırma gideri yazacak, 2026'dan itibaren yıllık 140-160 milyon euro tasarruf sağlayacak. Weichai altı ana dönüşüm alanı belirlemiş. Yeni enerji, dijitalleşme, satış sonrası, büyük çaplı motorlar, off-road ve ihracat. Yeni enerji en önde geleni. Yantai'deki Weichai-Fudi ortaklığında 50 GWh kapasiteli batarya ve güç aktarma organı tesisi kuruluyor. İlk faz 20 GWh bıçak hücre ve 20 GWh batarya paketi kapasitesiyle devrede. Şirket 2025'te yeni enerji gelirini ikiye katlamayı hedefliyor. Shanghai Securities, Weichai için 2025-2027 net kar tahminlerini sırasıyla 12,68 milyar, 14,64 milyar ve 16,51 milyar yuan olarak belirledi. 3 Haziran 2025 kapanışına göre ileri F/K oranları 10,4, 9,0 ve 8,0 seviyesinde. Shanghai Securities rapor notunu 'al'a yükseltti.