Sinolink Securities, Ping An'ın yükümlülük tarafında banka sigortası kanalı ve temettü ürünleriyle yeni büyüme döngüsüne girdiğini, varlık tarafında uzun vadeli tahvil ve hisse senedi ağırlığını artırarak kar esnekliğini yükselttiğini belirtiyor. Rapor, şirketin 2026'da A/H hisselerinde %4,6/%5,2 te
Sinolink Securities'e göre Ping An, uzun boğa piyasası beklentisinde kar sıçraması potansiyeli taşıyor. Raporda şirketin yükümlülük tarafında yeni bir döngüye girdiği, varlık tarafının iyileştiği ve düşük ağırlıklı temettü hissesi olarak yeniden değerleneceği belirtiliyor. Yükümlülük tarafında hacim ve fiyat birlikte yükseliyor. Banka sigortası kanalı hızlı büyüyor, 2025 ilk yarıda bu kanaldan NBV yıllık %168,6 arttı. Şirket mevduat faizlerindeki düşüşle birlikte temettü ürünlerine yönelen düşük riskli tasarrufları çekiyor. Yeni poliçelerde faiz marjı avantajı var, "banka-sigorta birlikteliği" politikası sayesinde maliyetler düşüyor. Sinolink, 2026'da yeni poliçe primlerinin çift haneli büyüyeceğini öngörüyor. Varlık tarafında Ping An'ın stratejisi farklılaşıyor. Şirket 2018'den beri uzun vadeli tahvillere ağırlık veriyor, portföyün ortalama vadesi 12 yılı aşıyor. OCI hisse senedi portföyü (ağırlıklı bankalar) 520 milyar yuan seviyesinde ve toplam hisse senedi varlıklarının %60'ından fazlasını oluşturuyor. 2025'te hisse senedi ve fon ağırlığı %12,6'ya yükseltildi. Bu sayede piyasa yükselişinden daha fazla faydalanma potansiyeli oluştu. 2025 üçüncü çeyrekte yıllıklandırılmamış bileşik yatırım getirisi %5,4'e çıktı. Raporun değerleme modeli standart PEV yerine "düzeltilmiş VIF + net varlıklar + 5 yıllık NBV'nin bugünkü değeri" yöntemini kullanıyor. Uzun vadeli yatırım getirisi varsayımını %3,5'e indiriyor. Bu yöntemle şirketin makul değeri 16.782 milyar yuan, hisse başı hedef fiyat 92,68 yuan oluyor. Cari fiyata göre A hisselerinde %49, H hisselerinde %66 prim var. Finansal tahminlere göre NBV 2025'te %28,6, 2026'da %17,0 büyüyecek. Net kar 2026'da %21,3 artışla 162,8 milyar yuana ulaşacak. Temettü verimi A hisselerinde %4,6, H hisselerinde %5,2 seviyesinde. Raporda Ping An'ın aktif yönetim fonlarında ciddi şekilde düşük ağırlıklandırıldığı belirtiliyor. Çin Anakara endeksinde %2,40 ağırlığa sahipken fonlar yalnızca %0,63 oranında tutuyor. Bu düşük ağırlığın düzeltilmesi ve yüksek temettü verimi birleşince hisse senedine sürekli alım desteği yaratabilir. Riskler arasında uzun vadeli faizlerin beklenenden hızlı düşmesi, yeni poliçe satışlarının yavaşlaması ve hisse senedi piyasasında oynaklık sayılıyor. Sinolink kalan risklerin büyük kısmının geride kaldığını, teknoloji yan kuruluşlarının konsolidasyonunun tek seferlik etkilerinin 2026'da ortadan kalkacağını söylüyor.
Hesabınız yoksa lütfen abone olun.
Hemen Abone Ol