Huatai Securities — Finansal genişleme beklentiyi aştı

Huatai Securities (601688.SH) 2026'nın ilk çeyreğinde gelirini yüzde 41 artırdı. Bilanço büyümesi beklentileri aştı, ama maliyetlerdeki yükseliş ve yüksek vergi karı baskıladı. Kaiyuan Securities'in raporuna göre şirketin net karı 4,8 milyar yuan ile yüzde 32 artmasına rağmen beklentinin altında kaldı. Operasyon giderleri ve gelir vergisindeki sıçrama ana sebep. Dönem içinde kaldıraç oranı 4,4 kata yükseldi, geçen yılın aynı dönemine göre 1,12 puan arttı. İşlem amaçlı varlıklar çeyreklik bazda yüzde 17 büyüdü. Bunda türev talebinin güçlü seyri etkili oldu. Şirketin trading portföyü genişledikçe yatırım gelirleri de güçlendi, ilk çeyrekte yıllık yüzde 57 artarak 4,1 milyar yuana ulaştı. Komisyon gelirleri de canlı piyasa sayesinde iyi performans gösterdi. Aracılık geliri yüzde 50 artışla 2,9 milyar yuana çıktı. Bu oran büyük Çin brokerleri arasında en üst sıralarda. Çeyrekte hisse ve fon ADT'i geçen yıla göre yüzde 77 daha yüksekti, bu da komisyonları besledi. Müşteri teminatları yüzde 61 büyüdü. Yatırım bankacılığı tarafında Hong Kong halka arzlarındaki patlama gelirleri sırtladı. Hong Kong IPO komisyonları yüzde 322 artarak 130,5 milyar Hong Kong dolarına tırmandı, toplam yatırım bankacılığı gelirlerini yüzde 59 yukarı çekti. Varlık yönetimi geliri yıllık yüzde 13, çeyreklik yüzde 8 yükseldi. Faiz gelirleri yüzde 11 artsa da bilanço büyüdükçe finansman maliyetleri de arttı. Faiz giderleri yıllık yüzde 34 yükseldi. Kredili işlemler bakiyesi 187 milyar yuanla yıllık yüzde 40 genişledi, piyasa payı yüzde 7,23 oldu. Raporda bu yılın sonunda tamamlanan H grubu dönüştürülebilir tahvil ihracına da yer veriliyor. Bu ihraç yurt dışı genişleme için ek kaynak yaratacak. Kaiyuan Securities, 2026, 2027 ve 2028 için net kar beklentisini sırasıyla 19,9, 21,8 ve 24,3 milyar yuan olarak korudu. Mevcut hisse fiyatı 2026 beklentilerine göre 8,7 fiyat/kazanç, 0,9 fiyat/defter değeri çarpanından işlem görüyor. Rapora göre bu seviyeler dip bölgeye işaret ediyor. 'Al' tavsiyesi sürüyor. Piyasa dalgalanmaları, rekabet baskısı ve yatırım getirilerindeki olası sapmalar ise riskler arasında sayılıyor.