ChinaCoalEnergy — Maliyet disiplini temettü cazibesini koruyor

Kaiyuan Securities'in China Coal Energy raporuna göre, 2025'te kömür fiyatları zorluydu ama şirket maliyet disiplini sayesinde karlılığını korudu. Aracı kurum 'Al' tavsiyesini sürdürüyor. 2025 geliri 1.480,57 milyar yuan ile önceki yıla göre yüzde 21,8 geriledi. Net kar 17,884 milyar yuan, düşüş yüzde 7,3. Kömür ve kimya ürün fiyatlarındaki gerileme ana neden. Maliyet tarafında ise kayda değer bir iyileşme var. Şirketin kendi ürettiği kömürde birim satış maliyeti ton başına 251,51 yuan, yıllık bazda 30,22 yuan daha düşük. Düşüş oranı yüzde 10,7. Üretim cephesinde durum dengeli. Kendi üretimi kömür hacmi 13.510 milyon ton, yıllık yüzde 1,8 düşüş. Toplam satışlar 25.580 milyon ton, ticaret kömüründeki yüzde 23'lük gerileme etkili. Kendi üretimi kömür satışı 13.636 milyon tonla neredeyse sabit. Ton başına ortalama satış fiyatı 77 yuan düşünce kendi üretimi kömür geliri 773 milyardan 660 milyar yuana indi. Temettü, raporda öne çıkan bir başlık. Yönetim 2025 için hisse başı 0,217 yuan nihai temettü önerdi. Önceden dağıtılan 0,166 yuan ara temettüyle toplam ödeme hisse başı 0,383 yuan. Dağıtım oranı yüzde 35 civarında. Kaiyuan Securities'e göre şirket son yıllarda temettü sıklığını ve oranını artırdı. Yüksek temettü stratejisi uzun vadeli yatırımcılar için cazip. Büyüme cephesinde şirketin süren projeleri bulunuyor. Yulin ikinci faz kömür-kimya projesinin 2026 sonunda devreye girmesi planlanıyor. Xinjiang Weizigou kömür madeni (yıllık 2,4 milyon ton kapasite) yine 2026 sonunda, Shanxi Libi madeni (4 milyon ton) ise 2027'de üretime başlayacak. Bu projeler orta vadede hacim artışı sağlayabilir. Kaiyuan Securities 2026-2028 yılları için net kar tahminlerini aşağı çekti: 2026'da 16.119 milyar yuan (önceden 18,13 milyar), 2027'de 16.873 milyar (önceden 18,62 milyar). 2028 için yeni tahmin 18.247 milyar yuan. Hisse başı kar beklentileri sırasıyla 1,22, 1,27 ve 1,38 yuan. Mevcut fiyatla 2026 F/K 14,7, 2027'de 14,1, 2028'de 13,0. Riskler. Kömür fiyatlarının beklenenden fazla düşmesi, yeni kapasite yatırımlarının gecikmesi, üretim hedeflerinin tutturulamaması.