ChinaCoalEnergy — Cost decline softens coal price drop, chemical sales rise

China Coal Energy 2025'i gelir tarafında sert darbe yiyerek kapattı ama maliyet kontrolü sayesinde kardaki aşınma sınırlı kaldı. Şirketin yıllık geliri yüzde 22 düşüşle 148 milyar RMB'ye gerilerken net kar sadece yüzde 7.3 azaldı ve 17.9 milyar RMB oldu. Shan Xi Zheng Quan, kömür fiyatlarındaki düşüşe rağmen disiplinli maliyet yönetiminin marjları koruduğunu belirtiyor. Kömür işi fiyatlardaki geri çekilmeden payına düşeni aldı. Ortalama satış fiyatı ton başına 485 RMB'ye kadar inince brüt kar 32.6 milyar RMB'ye geriledi. Diğer yandan üretimdeki verimlilik işçi başına 35 tonla sektörün en üstünde kalmaya devam etti. Kendi linyit satışları 13.6 milyon tonla hemen hemen yataydı. Asıl direnç kömür kimyasalları tarafından gösterdi. Poliolefin satışları yüzde 9 düştü, üre ve metanol satışları ise sırasıyla yüzde 19 ve yüzde 14 arttı. En büyük katkı hammadde kömür ve yakıt maliyetlerinin gevşemesiyle birim satış giderlerinin aşağı çekilmesinden geldi. Bu bölümün FAVÖK'ü böylece 26.9 milyar RMB ile sadece yüzde 14 daraldı. Ekipman ve finansman kolları istikrarlı kaldı. Maden makinalarında brüt kar yüzde 4 artarak 20.3 milyar RMB'ye çıktı, finansmanda yüzde 4 düşüşe karşın marj yüzde 65.9'a yükseldi. Nakit akışı ise fiyat baskısı nedeniyle 29.8 milyar RMB'ye indi. Rapor devam eden dört büyük projeye işaret ediyor. Toplam 431 milyar RMB'lik yatırım öngörülen projeler arasında 2026 sonunda devreye alınacak 2x660 MW'lık termik santral ve 2027'de başlayacak 400 milyon ton yıl kapasiteli Libi kömür madeni var. Bu kapasiteler işlemeye başladığında şirketin nakit yaratma gücü artacak. Şirket 2025 karından hisse başına 0.217 RMB nakit temettü dağıtacağını açıkladı. Toplamda 50.7 milyar RMB, yani IFRS karının yüzde 35'i ortaklara gidecek. Shan Xi Zheng Quan, 2026-2028 EPS tahminini sırasıyla 1.66, 1.74 ve 1.81 RMB olarak güncelledi. 17.55 RMB kapanış fiyatına göre 2026 F/K 10.6, 2028'de 9.7'ye iniyor. "Endeks Üzeri" notu korunurken asıl dayanak maliyet iyileşmesi ve proje tamamlamaları olarak gösteriliyor. Risk olarak kömür ve kimyasal fiyatlarında beklenmedik düşüş, Çin ekonomisindeki yavaşlama ve projelerde gecikme sıralanıyor.