Chalco — İstikrarlı performans ve temettü

Chalco'nun 2025 yarıyıl bilançosu beklentilerle uyumlu geldi. Şirket 25H1'de 1.163,9 milyar CNY gelir elde etti, yıllık bazda yüzde 5,12 arttı. Net kar 70,71 milyar CNY'de sabit kaldı, yıllık artış yüzde 0,81. İkinci çeyrek tek başına 606,1 milyar CNY gelir getirdi. Çeyreklik bazda yüzde 8,65 yükseldi ama yıllık yüzde 1,87 geriledi. Net kar 35,33 milyar CNY ile bir önceki çeyreğe yakın seyretti. Hua An Securities, performanstaki dalgalanmanın iki kaynağı olduğunu söylüyor. Alüminyum ve oksit alüminyum satış hacmindeki artış karı yukarı çekti. Buna karşılık kendi kömür üretimindeki marj daralması ve ticaret kolundaki zayıflama aşağı yönlü etki yarattı. Net etki sınırlı kaldı. Üretim cephesinde tüm ana kalemlerde artış var. 25H1'de metalürjik oksit alüminyum 8,6 milyon ton (yıllık %+4,9), elektrolitik alüminyum 3,97 milyon ton (yıllık %+9,4) ve kömür 6,61 milyon ton (yıllık %+3,6). Fiyat tarafında elektrolitik alüminyum nispeten istikrarlı seyretti. Oksit alüminyumda durum daha zordu. 25H1'de yurtiçi vadeli işlemlerin ortalaması 3.192 CNY/ton'da kaldı, yıllık yüzde 8,7 düşüş gösterdi. Rapora göre arz baskısının hafiflemesiyle oksit alüminyum fiyatları dengelendi. Karlılıkta iki segment arasında fark var. Alüminyum kolunun karı 81 milyar CNY'ye ulaştı, yıllık yüzde 6,7 arttı. Oksit alüminyum tarafında kar 47,1 milyar CNY oldu, yıllık yüzde 26,7 yükseldi. Rapor bu artışı cevherde kendine yeterliliğin artmasına, üretim hacminin yükselmesine ve maliyet kontrolüne bağlıyor. Chalco hissedarlarına yönelik temettü politikasını sürdürüyor. Şirket 2025 yılı için ara temettüyü hisse başı 0,123 CNY (brüt) olarak açıkladı. Toplam dağıtım 21,1 milyar CNY'yi buluyor. Bu rakam yarıyıl net karının yaklaşık yüzde 30'una denk geliyor. Bilanço yapısı da sağlıklı görünüyor. 25H1 sonu itibarıyla kaldıraç oranı yüzde 46,88'e geriledi, yılbaşına göre 1,23 puan düştü. Hua An Securities 2025-2027 dönemi için tahminlerini güncelledi. Beklenen net kar sırasıyla 148,4 milyar CNY (öncesi 140,3), 158,9 milyar (öncesi 155,3) ve 166,1 milyar (öncesi 174,5). Fiyat-kazanç oranları 9, 8,5 ve 8,1 kat seviyesinde. Rapor "Al" tavsiyesini koruyor. Risk olarak alüminyum ve oksit alüminyum fiyatlarındaki oynaklık, elektrik arzı sorunları ve kapasite kullanımındaki belirsizlikler sıralanıyor.