AirChina — Kar toparlanması ve yakıt avantajı

Air China, Çin'in tek bayrak taşıyıcı havayolu şirketi. BOC International ilk kapsam raporunda hisseye 'artır' (overweight) tavsiyesi verdi. Rapor, fiyatın 8,46 yuan olduğu 1 Aralık 2025 itibarıyla hazırlanmış. Şirket 2024'te 166,7 milyar yuan gelir elde etti, geçen yıla göre yüzde 18 büyüdü. Pandemi sonrası toparlanma sürüyor. 2025'in ilk dokuz ayında gelir 129,8 milyar yuan oldu, marj yüzde 7,06'ya yükseldi. 2024'te marj yüzde 5,11'di. Karlılık hala 2019 seviyesinden uzak ama yön yukarı. Analistler üç temel itici güç sıralıyor. Birincisi talep. Çin'de kişi başına uçuş sayısı gelişmiş ülkelerin oldukça gerisinde. Ekonomi büyüdükçe hava yolculuğu artacak. İkincisi arz tarafı. Uçak filosu büyümesi yavaşladı. Boeing ve Airbus teslimatları pandemi öncesine göre sırasıyla yüzde 45 ve yüzde 13 düştü. Üçüncüsü maliyet avantajı. 2025'in ilk on ayında jet yakıtı ortalaması varil başına 86,01 dolar, geçen yılın aynı dönemine göre yüzde 10,9 daha ucuz. Yakıt maliyeti havayolunun en büyük gider kalemi. Her yüzde 5'lik düşüş 2,7 milyar yuan tasarruf demek. Air China'nın bir diğer avantajı Pekin'de iki havalimanına sahip olması. Şirket ayrıca Star Alliance üyesi. Küresel ağı geniş. Uluslararası hatlar hala 2019'un yüzde 97'sinde. İyileşme alanı var. Yurt içinde ise talep 2019'u aştı. Ekim 2025'te yurt içi yolcu sayısı 2019'a göre yüzde 55 arttı. BOC International'ın 2025-2027 beklentileri şöyle. Gelir sırasıyla 174,7 milyar, 188 milyar ve 205,2 milyar yuan. Net kar 2025'te 1,56 milyar yuan, 2026'da 6,5 milyar, 2027'de 10,3 milyar yuan. Hisse başına kazanç 0,09, 0,37 ve 0,59 yuan. Defter değerine göre fiyatlama 2025'te 3,2 kat, 2027'de 2,3 kata geriliyor. Rakiplere göre Air China'nın cari değerlemesi hafif primli. Analistler risk olarak makroekonomik döngü, mevsimsellik, petrol ve kur dalgalanmalarını sıralıyor. Pilot kıtlığı ve alternatif ulaşım araçlarının rekabeti de listede yer alıyor.