ZTE — Bilişim işi marj baskısına rağmen büyümeyi sürüklüyor

ZTE 2025 bilançosunu açıkladı. Şirketin geliri yıllık %10,4 artarak 133,9 milyar yuana ulaştı. Net kar ise %33,3 düşüşle 5,6 milyar yuana geriledi. Brüt kar marjı 7,7 puan azalarak %30,3'e indi. Kaiyuan Securities'e göre marj baskısı sektör döngüsü ve iş karmasındaki değişimden kaynaklanıyor. Bilişim işindeki sıçrama dikkat çekiyor. Şirketin bilişimle ilgili gelirleri yıllık %150 büyüdü ve toplam gelirin %24,6'sını oluşturdu. Sunucu ve depolama gelirleri %200'ün üzerinde artarken veri merkezi ürünleri %50 büyüdü. Bu büyüme kurumsal iş birimini ikiye katlayarak 37,2 milyar yuana taşıdı. Kurumsal iş birimi böylece toplam gelirin %27,8'ini oluşturdu. Operatör ağları tarafında durum farklı. Bu segment 62,9 milyar yuan gelirle toplamın %46,9'unu oluşturdu. Çin'deki telekom yatırımlarındaki düşüş bu bölümü baskıladı. Tüketici iş birimi 33,8 milyar yuana ulaştı ve %4,4 büyüdü. Şirket burada yapay zeka odaklı cihazlara yöneliyor. Küresel ölçekte ZTE'nin yurt dışı geliri %12,4 artarak 44,2 milyar yuana çıktı. Yurt içi gelir ise %9,4 artışla 89,7 milyar yuan oldu. Şirket 5G FWA ve MBB pazarında dünya birinciliğini koruyor. Araştırma ve geliştirme harcamaları 22,8 milyar yuana ulaştı. Bu gelirin %17'sine denk geliyor. Kaiyuan Securities bu yatırımın uzun vadede rekabet avantajı yaratacağını düşünüyor. Rapor, 5G-A'nın ticarileşmesi ve bilişim altyapısının genişlemesiyle şirketin ikinci büyüme eğrisinin güçleneceğini öngörüyor. Kaiyuan Securities 2026-2028 yılları için net kar tahminlerini sırasıyla 6,9, 8,3 ve 9,6 milyar yuan olarak belirledi. Hisse başı kar beklentisi 1,44, 1,73 ve 2,01 yuan. Mevcut fiyatla 2026 F/K 21,0 seviyesinde. Rapor "al" tavsiyesini koruyor. Riskler arasında ağ yatırımlarının beklentiyi karşılamaması, kurumsal müşteri kazanımında yavaşlama ve ABD-Çin ticaret geriliminin artması sayılıyor.