YankuangEnergy — Kömürde çeyreklik toparlanma ve büyüme tezi

Kaiyuan Securities, Yankuang Energy için yayımladığı raporda üçüncü çeyrek performansına odaklanıyor. Şirket 2025'in ilk dokuz ayında 1.049,6 milyar yuan gelir elde etti. Bu geçen yıla göre yüzde 11,6 gerileme. Üçüncü çeyrekte ise toparlanma görülüyor. Çeyreklik gelir yüzde 57 artarak 456,1 milyar yuana çıkarken, net kar 24,68 milyar yuanla bir önceki çeyreğe göre yüzde 27 iyileşti. Bu toparlanmanın iki ana nedeni var. Kömür fiyatlarının istikrar kazanması ve maliyet kontrolü. Şirketin kendi ürettiği kömürün ortalama fiyatı üçüncü çeyrekte ton başına 498 yuana yükseldi. Bir önceki çeyrekte 486 yuandı. Ton başına satış maliyeti yüzde 4,7 düştü ve marjları destekledi. Kömür dışındaki iş kolları da katkı sağladı. Kimya bölümü yılın ilk dokuz ayında 11,3 milyar yuan net kar getirdi. Geçen yıla göre 8,9 milyar yuan artış var. Metanol gibi ürünlerin fiyatlarının iyi seyretmesi ve hammadde maliyetlerinin düşmesi etkili oldu. Elektrik üretimi ise 46,3 milyar kilovatsaat seviyesinde gerçekleşti. Kaiyuan Securities büyüme planlarını da incelemiş. Şirketin önümüzdeki beş yılda devreye almayı planladığı yeni madenler var. Sadece beş ana projeden yılda 35 milyon ton ek kapasite gelmesi bekleniyor. Şincan bölgesinde bir madenin kapasite artışı, Gansu bölgesinde iki maden daha bulunuyor. Toplamda ilave 15 milyon tona yakın kapasite öngörülüyor. Ayrıca yıllık 16,5 milyon ton kapasiteli bir molibden madeni 2028'de devreye girecek. Temettü tarafında da adımlar var. Şirket 2025 yılı ara temettüsünü hisse başına 0,18 yuan olarak açıkladı. Bunun yanında 0,5-1 milyar yuan aralığında A hissesi geri alımı, 1,5-4 milyar yuan aralığında H hissesi geri alımı planlanıyor. A hisseleri hisse teşvik programı için kullanılacak, H hisseleri ise sermaye azaltımına gidecek. Analistler 2025-2027 yılları için net kar tahminlerini yukarı çekmiş. Yeni tahminler sırasıyla 10,99 milyar, 13,54 milyar ve 15,79 milyar yuan. Önceki tahminler 10,0 milyar, 12,42 milyar ve 15,63 milyar yuandı. Mevcut hisse fiyatına göre 2025 yılı için F/K oranı 13,5. 2026'da 10,9'a, 2027'de 9,4'e geriliyor. Kaiyuan Securities değerlemeyi makul buluyor ve "al" tavsiyesini koruyor. Riskler de unutulmamış. Ekonomik toparlanma beklentilerin altında kalabilir, kömür fiyatları düşebilir veya dönüşüm projeleri gecikebilir. Kaiyuan Securities yine de kömürde ölçek ve temettü getirisiyle Yankuang'ı sektörde öne çıkan bir oyuncu olarak görüyor.