Dongwu Securities, CSC Financial’ı araştırma kapsamına aldı ve ‘al’ tavsiyesi verdi. Şirketin butik yatırım bankası stratejisi ile güçlü hafif varlık yapısı, ROE’yi sektörün üzerinde tutuyor.
Dongwu Securities değerlendirmesine göre CSC Financial, butik yatırım bankası konumlandırması ve hafif varlık ağırlıklı iş modeliyle özkaynak karlılığında rakiplerini geride bırakıyor. 2015’ten bu yana şirketin ROE’si yüzde 7 ile yüzde 40 arasında dalgalandı. Bu sürede sektör ortalamasının altına inmedi, dört kez birinci sıraya oturdu. Dongwu Securities analistleri bunun iki dayanağını sıralıyor. İlki, kaldıraç oranının 4 katla sektörün 3 katlık ortalamasının üzerinde olması. İkincisi, gelirlerin yüzde 55’inden fazlasının yatırım bankacılığı ve kurumsal hizmetler gibi hafif varlık iş kollarından gelmesi. Yatırım bankacılığında CSC Financial’ın hisse ve tahvil ihraçlarındaki pazar payı 2016’dan beri ilk ikide. 2025’te yurt içi hisse senedi aracılık pazar payı yeniden yüzde 11’e çıktı. Aynı dönemde Hong Kong’daki hisse senedi aracılık payı yüzde 2’nin altından yüzde 3’ün üzerine çıktı ve şirket sektörde ilk 8’e girdi. 2025’te tamamlanan Hong Kong hisse senedi ihraçları 102 milyar yuana ulaştı. Bu, bir önceki yılın yaklaşık üç katıydı. Firmanın esas sıçramayı yaptığı alan uluslararası iş kolu. Yurt dışı iştiraki CSC Financial International'ın net karı 2025'te yüzde 177 artış gösterdi. Uluslararası gelirlerin toplam içindeki payı 2020'deki yüzde 1'den yüzde 6'ya çıktı. Aynı iştirakin ortalama özkaynak karlılığı 2020-2023 döneminde yüzde 4'tü. 2024'te yüzde 8'e, 2025'te yüzde 19'a tırmandı. Şirket, 2026 Şubat ayında uluslararası iş kolu için 1,5 milyar Hong Kong doları tutarında sermaye artırdı. Yurt içinde CSC Financial, hisse ihraçlarındaki sıkılaşmaya karşı birleşme ve satın alma danışmanlığına ağırlık verdi. 2025'te tamamlanan 12 büyük ölçekli birleşme işlemiyle proje sayısında birinci, toplam işlem hacminde 1.044 milyar yuan ile ikinci oldu. Dongwu Securities, şirketin net karını 2026 için 11,7 milyar yuan (yüzde 24 artış), 2027 için 12,4 milyar yuan, 2028 için 13,2 milyar yuan olarak tahmin ediyor. Hisse başına kar beklentisi 2026'da 1,51 yuan, 2027'de 1,60 yuan, 2028'de 1,71 yuan. Kapanış fiyatı 21,80 yuan olan hisse, bu tahminlerle 2026 için 14,5, 2027 için 13,6, 2028 için 12,8 fiyat/kazanç çarpanına denk geliyor. Defter değeri çarpanları sırasıyla 1,83, 1,67 ve 1,52 kat. Mevcut 1,83 katlık defter değeri çarpanı sektör ortalaması olan 1,24 katın üzerinde. Ancak bu seviye, hissenin son on yıllık değerleme geçmişinde yüzde 9'luk dilime, son beş yılda ise yüzde 2'lik dilime karşılık geliyor. Dongwu Securities, yüksek ROE'ye ve yatırım bankacılığındaki konumlanmaya dayanarak CSC Financial için ilk kez 'al' önerisi verdi.
Hesabınız yoksa lütfen abone olun.
Hemen Abone Ol