COSL — Jeopolitiğe rağmen kar deseni güçleniyor

COSL, 2026’nın ilk çeyreğinde sahadaki çalkantıya rağmen dengede kaldı. Net kar yüzde 3.6 düşüşle 8,56 milyar yuana geriledi ama hasarın asıl nedeni jeopolitik şok. Şirketin toplam geliri yüzde 4.6 artarak 112,96 milyar yuana ulaştı. Operasyonun özünde büyüme sinyali canlı. İran-ABD merkezli gerilimin tırmandırdığı Hürmüz Boğazı krizi, COSL’un platform takvimine doğrudan yansıdı. Kendinden yükselmeli (jack-up) platformlarda toplam çalışma günü bir önceki yıla kıyasla 192 gün azalarak 3641 güne düştü. Takvim kullanım oranı da 3.9 puan kayıpla yüzde 87.3’e çekildi. Buna karşılık yarı dalgıç platformlar 69 gün artışla 1125 güne yükseldi, kullanım oranı yüzde 89.3 ile 5.5 puan daha iyi. Sinolink Securities’e göre bu daralma geçici. Raporda jeopolitik sürtüşme gevşediğinde hem gün sayısının hem de günlük ücretlerin toparlanacağı belirtiliyor. Çatışmanın sıcaklığı azaldığı anda filonun yeniden tam kapasiteye dönmesi bekleniyor. Sondaj dışı kalan iş kolları ise kendi başına ivme kazandı. Teknik hizmetler gelirleri ve iş hacmi çift haneli tempoda büyüyor. Gemi servis tarafında çalışılan gün 900 artışla 21.521 güne ulaştı. Sismik ve mühendislik araştırmaları yataya yakın seyrederek istikrarı korudu. Şirket bu arada derin su ve düşük karbonlu teknolojilere yatırımı da kesmedi. Rakamlar ileriye dönük kar patikasının cesaret verici olduğunu gösteriyor. Sinolink’in modeli 2026 için 42,43 milyar yuan net kar ve hisse başına 0.89 yuan kazanç öngörüyor. EPS 2027’de 1.07 yuana, 2028’de ise 1.25 yuana tırmanıyor. Mevcut hisse fiyatıyla 2026 tahmini 16.8, 2027 tahmini 14.0, 2028 tahmini 11.9 F/K çarpanına karşılık geliyor. Net borç tarafında da durum rahatladı. Geçen yıl yüzde 5.7 olan net borç/özsermaye oranı 2026’da sıfırın altına sarkıyor ve şirket net nakit pozisyonuna geçiyor. 2028’de bu oran eksi yüzde 17’ye kadar iniyor. Piyasanın genel kanısı da olumlu. Son bir aylık konsensüs verisinde COSL için yayımlanan 12 değerlendirme ‘al’ yönünde. Riskler elbette diri. Petrol fiyatlarında sert düşüş veya İran gerginliğinin uzaması Orta Doğu operasyonlarını baskılayabilir. Kur riski ve denizaşırı işlerde beklentilerin altında kalma ihtimali de raporda sıralanan başlıklar arasında. Buna rağmen Sinolink’in çizdiği tablo net. COSL dalgalı suda ilerliyor ama rotası büyüme.