COSCO SHIPPING Holdings — Kızıldeniz krizi navlunları toparlanmayı destekliyor

COSCO SHIPPING Holdings 2026'nın ilk çeyreğinde gelirlerini yıllık yüzde 10,63 düşüşle 51,8 milyar yuana, net karını ise yüzde 49,75 azalışla 5,88 milyar yuana çekti. Fakat bu performans piyasa beklentilerinin üzerinde geldi. Asıl neden Kızıldeniz'deki jeopolitik risk. Sinolink Securities'in 5 Mayıs tarihli araştırma raporuna göre, Husilerin saldırıları nedeniyle gemilerin Süveyş Kanalı yerine Ümit Burnu'nu dolaşması, navlunları yukarıda tuttu. Kısa vadede normal geçişlere dönüş beklenmiyor. Bu da konteyner taşıma fiyatlarını desteklemeye devam ediyor. Arz-talep dengesindeki marjinal iyileşme de fiyat desteğini güçlendiriyor. Raporda, konteyner gemi talebindeki büyümenin 2025'teki yüzde 4,5-5,5 seviyesinden 2026'da yüzde 2,5-3,5'e inmesi bekleniyor. Arz büyümesi ise 2025'te yüzde 7,3 iken 2026'da yüzde 3,1'e geriliyor. Makas daraldıkça navlun istikrar kazanıyor. Ayrıca 2026-2027'de toplamda 750 bin TEU kapasitenin hurdaya ayrılması öngörülüyor. Bu da etkin kapasiteyi azaltıp ortalama navlun seviyesine katkı yapıyor. Şirketin liman ve tedarik zinciri işleri de kazancı dengeledi. COSCO'nun konteyner taşıma hacmi ilk çeyrekte yıllık yüzde 6,7 artarak 691,6 bin TEU'ya çıktı. Asya-Avrupa hattında yüzde 14,23, Çin iç hatlarda yüzde 14,92 büyüme kaydedildi. Transpasifikte ise hafif gerileme oldu. Liman tarafında toplam elleçleme yüzde 8,86 artışla 3,89 milyon TEU'ya ulaştı, yurt dışı limanlardaki yüzde 19,83'lük büyüme asıl itici güç oldu. Geleneksel taşımacılıktan uçtan uca lojistiğe dönüşüm de meyvelerini vermeye başladı. İlk çeyrekte deniz taşımacılığı dışındaki tedarik zinciri gelirleri yüzde 6,3 artarak 11,53 milyar yuana yükseldi. Bu kalemin konteyner iş kolundaki payı yüzde 23,2'ye çıktı. Sinolink, bu gelir çeşitliliğinin döngüsel dalgalanmaları törpüleyeceğini düşünüyor. Model güncellemesinde 2026, 2027 ve 2028 hisse başı kar tahminleri sırasıyla 0,31 yuan, -0,29 yuan ve -0,87 yuan olarak korundu. Yani 2027'den itibaren yeniden zarara geçiş öngörülüyor. Buna rağmen aracı kurum, mevcut navlun ortamının ve dönüşüm stratejisinin yakın vadede hisseyi destekleyeceğini belirterek "endeks üstü getiri" tavsiyesini sürdürdü. Risk tarafında ise navlunlardaki oynaklık, Kızıldeniz'de ateşkes ihtimali ve ABD tarifelerinin sürdürülebilirliği sıralanıyor. Kanalın yeniden açılması halinde navlunlar hızla normalleşebilir.