BYD — İhracat ve model döngüsü büyümeyi hızlandırıyor

Kaiyuan Securities, BYD için yayımladığı raporda Q4 verilerini ve 2026 görünümünü değerlendirdi. Şirketin 2025 toplam geliri 804 milyar yuana ulaştı, yıllık artış yüzde 3,5 oldu. Net kar 32,6 milyar yuana geriledi, bir önceki yıla göre düşüş yüzde 19. Bunun arkasında sektördeki fiyat rekabeti ve artan Ar-Ge harcamaları var. Dördüncü çeyrekte durum biraz daha iyiydi. Gelir 237,7 milyar, net kar 9,3 milyar yuan oldu. Çeyreklik bazda gelir yüzde 22, net kar yüzde 19 arttı. Araç başı kar (BYD Elektronik hariç) 6.800 yuana çıktı. Bu rakam bir önceki çeyreğe göre 600 yuan daha yüksek. İyileşmede ihracatın payı büyük. Aynı dönemde faaliyet giderlerinin gelire oranı 0,8 puan düştü. Kaiyuan Securities, kısa vadede iç pazardaki rekabet ve artan hammadde maliyetlerini gerekçe gösterdi. Şirket, 2026-2027 kar tahminlerini aşağı çekti. Yeni öngörülere göre 2026'da 40,7 milyar, 2027'de 53 milyar yuan net kar bekleniyor. 2028 için de 65 milyar yuanlık tahmin eklendi. Mevcut fiyatla 2026 için 23,8 kat, 2027 için 18,2 kat F/K'ya denk geliyor. Buna rağmen Kaiyuan Securities "Al" tavsiyesini koruyor. Raporun en güçlü teması ihracat. Q4'te yurt dışı satışlar 349 bin adedi buldu, yıllık artış yüzde 95. Toplam satışlar içinde ihracatın payı yüzde 26,3'e çıktı. 2025'in tamamında yurt dışı gelirlerin toplam içindeki payı 10,1 puan arttı. Yurt dışı operasyonların marjı iç pazardan 2,8 puan daha yüksek. Avrupa, Latin Amerika ve Asya-Pasifik'te satışlar çeşitleniyor. Kaiyuan Securities'e göre jeopolitik gerilimler petrol fiyatlarını yukarı iterken bu durum elektrikli araçlara geçişi hızlandırıyor. BYD için bu bir fırsat. Şirket 2026'da daha yüksek fiyat segmentindeki modelleri yurt dışına çıkaracak. Denza markası da ihracata başlıyor. Lojistik altyapı hazır, yılda 1 milyon araç taşıma kapasitesine ulaşıldı. Tayland ve Brezilya fabrikaları devrede, Macaristan'da 150 bin araçlık yıllık kapasite de yakında açılacak. Teknoloji tarafında da yenilikler var. BYD ikinci nesil Blade Batarya ve 5 dakikada yüzde 10'dan 70'e şarj imkanı veren Flash Charge teknolojisini duyurdu. Yıl sonuna kadar 20 bin hızlı şarj istasyonu kurulması planlanıyor. Otonom sürüşte de atılım sinyalleri var. Ürün tarafında ana marka büyük modellerle geliyor. Tang, Han 9 serisi, Seal 08, Sea Lion 08. Fangchengbao tamamen yeni bir sedan serisi çıkaracak. Denza mevcut modellerini yenileyecek. Yeni nesil batarya ve motor teknolojileri bu araçlara entegre edilecek. Kaiyuan Securities'in değerlendirmesine göre BYD'nin ölçek avantajı, ihracat hamlesi ve teknoloji yatırımları uzun vadede karlılığı destekleyecek. Riskler arasında yurt dışı açılımının yavaşlaması, üst segment markaların bekleneni verememesi ve iç pazardaki yoğun rekabet sayılıyor.