BYD — İhracat satışları 2026'da sürpriz yapabilir

Zhao Yin Guo Ji'nin (CMBIGM) 30 Mart 2026 tarihli raporu BYD için 2026 yılını ihracat ağırlıklı bir büyüme hikayesi olarak çiziyor. Analist, 2025'in dördüncü çeyreğindeki kar sapmasına rağmen temel göstergelerin iyileştiğini düşünüyor ve hisse için TU (BUY) tavsiyesiyle HK$125/RMB125 hedef fiyatını koruyor. Dördüncü çeyrekte net kar beklentinin %18 altında kaldı. Brüt kar marjı çeyrek bazda 0,2 puan daralarak %17,4'e indi. Buna karşın Ar-Ge giderlerindeki sıkı kontrol kar üzerindeki baskıyı hafifletti. Çeyrek başına araç başı net kar yaklaşık 6.900 RMB, bir önceki çeyreğe göre 100 RMB düşük. Operasyonel giderlerde finansman maliyeti ve döviz kuru zararları da beklentinin altındaydı. İkinci başlık nakit akışı. Tedarikçi ödeme sürelerinin kısalması 2025'te operasyonel nakit akışını 59 milyar RMB ile 2021'den bu yana en düşük seviyeye çekti. Net nakit pozisyonu yıllık yaklaşık 62 milyar RMB daraldı. Faiz giderleri ve alacak iskontolarındaki artış net karı yaklaşık %4 aşağı çekti. Analist, bu baskının geçici olduğunu, mevcut ödeme süreleri korunursa nakit akışının normale döneceğini söylüyor. 2026'da operasyonel nakit akışının 169 milyar RMB'ye sıçraması bekleniyor. Raporda en büyük katalizör yurtdışı satışlar ve enerji depolama. Jeopolitik gerginlikle yükselen petrol fiyatları BYD'yi hem Çin dışındaki NEV satışlarında hem de fotovoltaik ve enerji depolama pillerinde en çok kazandıran şirketlerden biri yapacak. 2026 toplam satış tahmini 5 milyon adet, bunun 1,5 milyonu yurtdışından gelir. Yurtiçi satışlarda ise %1 düşüş öngörülüyor. Zhao Yin Guo Ji, 2026-27E net kar tahminlerini sırasıyla %11 ve %21 artışla 36,3 milyar RMB ve 43,8 milyar RMB olarak revize etti. Fiyatlama çarpanını 20x'ten 23x FY27E F/K'ya yükseltti. Yeni hedef hisse başı fiyat HK$125/RMB125. Ana riskler ise beklenenden düşük satış hacmi, marj ve sektör değerlemesinde daralma.