BYD — Ar-Ge ve ihracat atağı büyümeyi hızlandıracak

BYD 2025'i ilk kez 800 milyar yuan geliri aşarak kapattı. Gelir 803.97 milyar yuana yükseldi. Yıllık yeni enerjili araç satışı 4.6 milyon adede çıktı. Ancak net kar %19 düşüşle 32.6 milyar yuana geriledi. Haitong International'a göre bu düşüş geçici. Şirket sektördeki fiyat rekabetine rağmen Ar-Ge ve kapasite yatırımlarını artırmaya devam ediyor. Ar-Ge harcaması 63.4 milyar yuanla yeni zirveye ulaştı. Faaliyet nakit akışı ise ödeme sürelerinin kısalması ve genişleme yatırımları nedeniyle 59.14 milyar yuana geriledi. Dönem sonu nakit rezervi 167.8 milyar yuan seviyesinde. Brüt kar marjı %17.7 ile bir önceki yılın altında kaldı. Asıl parlayan denizaşırı operasyonlar oldu. İhracat %140 artışla 1.05 milyon adede ulaştı. Denizaşırı gelir 310.7 milyar yuana yükselerek toplam gelirin yaklaşık %39'unu oluşturdu. Şirket şu anda 119 ülke ve bölgede faaliyet gösteriyor. Haitong International, BYD'nin artık basit bir ihracat modelinden yerel üretim ve servis ağına geçtiğini vurguluyor. Brezilya fabrikası hızlıca devreye girdi, Avrupa merkezi Macaristan'a taşındı. Endonezya ve Avrupa'daki fabrikaların Nisan 2026'dan itibaren kademeli üretime başlamasını Haitong International bekliyor. Şirketin kendi araç taşıma filosu da devrede. Yönetim 2026 için denizaşırı satış hedefini 1.5 milyon adet olarak koruyor. Haitong International'a göre kapasite artış hızı ve talebin dayanıklılığı düşünüldüğünde bu hedefte yukarı yönlü potansiyel var. Teknoloji cephesinde iki ana hat öne çıkıyor. Elektriklenme tarafında ikinci nesil Blade Battery ve megawatt seviyesinde hızlı şarj sistemi geliyor. 1000V yüksek voltaj mimarisi üzerine kurulu sistem 1MW’a varan şarj gücü sunuyor. Şarj süresi kısalıyor, düşük sıcaklık performansı iyileşiyor. Şirket ayrıca yüksek güçlü şarj ağını enerji depolama ve güneş-şarj-depolama entegre çözümleriyle tamamlıyor. Akıllı sürüşte BYD’nin geliştirdiği “God’s Eye” sistemi fark yaratıyor. 2025 sonu itibarıyla navigasyon destekli sürüş özelliğine sahip araç teslimatı 2.56 milyon adedi aştı. Yönetim yıl ortasında yeni bir akıllı sürüş stratejisi ve God’s Eye 5.0’ı duyuracak. Bu sürüm aktif güvenlik ve tam senaryo kabiliyetlerini daha da ileri taşıyacak. Haitong International 2026 yılı toplam satış tahminini 5 milyon adet olarak belirledi. Büyümenin ana sürücüsü denizaşırı pazarlar olacak. Gelir tahminleri 2026 için 880.5 milyar yuan, 2027 için 1.04 trilyon yuan, 2028 için 1.17 trilyon yuan. Hisse başına kar beklentisi aynı sırayla 4.43 yuan, 5.73 yuan ve 7.28 yuan. Bu tahminler bir önceki modele göre sırasıyla %8 ve %1 aşağı revize edildi. Kurum BYD’ye yerli rakiplerine kıyasla değerleme primi veriyor. 2026 yılı için 28 kat fiyat/kazanç çarpanıyla hedef fiyat 124.04 yuan. Önceki hedef 116.16 yuandı, artış %7. “Endeks üzeri getiri” notu korundu. Öne çıkan riskler teknoloji geliştirmede beklenenden yavaş ilerleme, denizaşırı genişlemede aksama ve sektör rekabetinin yoğunlaşması.