BNBM 2026'nın ilk çeyreğinde gelir kaybına rağmen brüt marjı çeyreklik bazda 3.4 puan artırmayı başardı. China Post raporu Güney Kore'ye yapılacak 432 milyon yuanlık alçı levha tesisi yatırımını ve devam eden fiyat artışlarının etkisini değerlendiriyor.
BNBM (000786) için China Post'un 2026 ilk çeyrek değerlendirmesi iki taraflı kesiyor. Gelir tarafında emlak sektöründeki zayıflık sürüyor. Şirket geçen yılın son çeyreğinde devreye aldığı fiyat artışlarının meyvesini toplamaya başladı bile. 26Q1 geliri yıllık yüzde 1.3 düşüşle 61.6 milyar yuan oldu. Net kar ise 8 milyar yuan ile yüzde 4.6 geriledi. Buna rağmen brüt marj yıllık 0.64 puan artarak yüzde 29.58'e ulaştı. Çeyreklik bazda sıçrama çok daha belirgin. 2025'in son çeyreğine göre marjda 3.42 puanlık iyileşme var. China Post analistine göre geçen yıl dördüncü çeyrekte yapılan ürün zamları bu dönem bilançoya yansıdı. Ürün karmasının iyileşmesi ve ek fiyat artışlarıyla karlılığın 2026 genelinde toparlanmaya devam etmesini bekliyor. Giderler tarafında hafif bir bozulma var. Dönem giderlerinin gelire oranı yıllık 0.8 puan artarak yüzde 14.5'e yükseldi. Satış, yönetim ve Ar-Ge giderlerinin hepsinde sınırlı artış görülüyor. Olumlu tarafta finansman giderleri düşüyor. Faiz getiren borçların azalması ve fonlama maliyetlerinin düşmesi burada destek sağlıyor. Şirketin 26Q1 faaliyet nakit akışı 6.1 milyar yuan açık verdi. Geçen yılın aynı dönemine göre 3.8 milyar yuan daha fazla nakit çıkışı var. Raporun asıl önemli kısmı Güney Kore hamlesi. BNBM 2.88 milyar yuan (yüzde 80 pay) sermaye koyarak F şirketiyle denizaşırı ortak girişim kuruyor. Toplam yatırım tutarı 4.32 milyar yuanı bulacak. Kurulacak tesis yılda 40 milyon metrekare kağıt yüzlü alçı levha üretecek ve 18 ayda tamamlanması planlanıyor. Satışların tamamı Güney Kore pazarını hedefleyecek. China Post'a göre bu yatırım şirketin küresel stratejisini tamamlayan bir adım. Yurt dışı satış kanalları ve müşteri tabanı genişleyecek. Model 2026 için 269 milyar, 2027 için 288 milyar yuan gelir öngörüyor. Büyüme yüzde 6.6 ve yüzde 7. Net karda ise 2026'da 32.1 milyar yuan (yüzde 10.5 artış), 2027'de 36.1 milyar yuan (yüzde 12.2 artış) tahmin ediliyor. Bu rakamlarla 2026 tahmini PE 13.7x, 2027 PE 12.3x seviyesinde. China Post'un "Al" rating'i sürüyor. Risk tarafında iki başlık öne çıkıyor. Emlak talebindeki zayıflığın beklenenden uzun sürmesi ve sektörde rekabetin sertleşmesi.
Hesabınız yoksa lütfen abone olun.
Hemen Abone Ol