ZTE — AI ile hesaplama ve terminal büyümesi

ZTE, küresel ICT pazarında dördüncü büyük şirket. 40 yıldır sektörde ve son dönemde bağlantıdan bağlantı ve hesaplamaya dönüşümü hızlandırdı. Huayuan Securities'in ilk kapsama raporuna göre AI rüzgarı, ZTE'nin hesaplama ve terminal işlerini yeni büyüme kaynağına dönüştürüyor. 2025'in ilk yarısında toplam gelir 715.5 milyar yuan oldu, geçen yıla göre yüzde 14.5 arttı. Kurumsal işlerin geliri yüzde 109.9 artarak 192.5 milyar yuana ulaştı. Bu segmentte sunucu ve depolama satışları yüzde 200'ün üzerinde büyüdü, AI sunucuları bu gelirin yüzde 55'ini oluşturdu. ZTE'nin gelir yapısı hızla dönüşüyor. Kurumsal ve tüketici işlerinin toplam gelirdeki payı ilk kez yüzde 50'yi aştı. Operatör ağ işleri hala nakit ineği konumunda. 2025'in ilk yarısında gelir yüzde 6 düşse de brüt marj yüzde 52.94 ile sağlıklı. Şirket 5G-A ve 400G optik ağ teknolojilerine yatırım yaparak mevcut altyapıda büyüme arıyor. Uluslararası piyasalarda büyük operatörlerle kablosuz modernizasyon ve fiber yatırımlarını hedefliyor. Tüketici işleri yüzde 7.6 büyümeyle 172.4 milyar yuan gelir getirdi. ZTE, DeepSeek-R1'i tam boyutlu olarak telefona entegre eden ilk şirket oldu. Nubia Z70 Ultra ile başlayan bu hamle, AI terminallerinde farklılaşma sağlayabilir. 5G FWA ve MBB ürünlerinde dört yıldır dünya birincisi. ZTE'nin en büyük avantajı kendi geliştirdiği çipleri. Bağlı ortaklığı ZTE Microelectronics 1996'dan beri çip geliştiriyor, 130'dan fazla ticari çip üretmiş. Zhufeng serisi CPU'lar 2024'te China Mobile'ın PC sunucu ihalesini kazandı. Dinghai DPU çipi ise RISC-V tabanlı. CPU ve GPU'dan sonra üçüncü temel hesaplama çipi. Bu çipler AI altyapısında hem performans hem de tedarik güvenliği sağlıyor. Huayuan Securities'in tahminlerine göre ZTE'nin 2025-2027 yılları arasında net karı sırasıyla 83.8, 89.4 ve 103.8 milyar yuan olacak. 2025 yılı için F/K oranı 26.1 kat. Karşılaştırma grubundaki Unisplendour, Inspur, FiberHome ve Sugon'un ortalama F/K'sı 39.6 kat. ZTE bu iskonto ile cazip görünüyor. Rapor ZTE için 'Al' tavsiyesi veriyor. Ana riskler jeopolitik gerilimler, AI teknolojisindeki belirsizlikler ve kur dalgalanmaları. ZTE'nin geniş coğrafi yayılımı dış şoklara açık olmasına yol açıyor.