Zoomlion — Yurtdışı gelirler şimdiden toplam cironun yüzde 58'ini aştı

Zoomlion 2025'i güçlü bir kar sıçraması ve yurtdışı ağırlığını artıran bir operasyonel tabloyla kapattı. Tai Ping Yang Securities şirketin hem küreselleşme stratejisini derinleştirdiğini hem de ürün tarafındaki çeşitlenmeyi sürdürdüğünü belirtiyor. Yıllık gelir yüzde 14.6 artarak 52.11 milyar RMB oldu. Net kar ise yüzde 38 sıçrayarak 4.86 milyar RMB'ye ulaştı. Net kardaki sıçramanın ana sebebi yurtdışı operasyonlar. Zoomlion'un yurt dışı geliri geçen yıla göre yüzde 30.5 büyüdü ve 30.52 milyar RMB'ye çıktı. Toplam ciro içindeki payı da 7.2 puan artarak yüzde 58.6'ya yükseldi. Şirket artık gelirinin yarıdan çoğunu Çin dışından elde ediyor. Bu hızlı büyüme distribütör ağını derinleştirmesinden geliyor. Şirket İngiltere, Güney Kore ve Fas gibi yeni pazarlara girerken mevcut ülkelerde küçük şehirlere kadar inen bayiler açtı. Yıl içinde 40'tan fazla yeni satış ve servis noktası devreye aldı. Bugün 30'u aşkın bölgesel merkez ve 430'u geçen yerel ofisten oluşan bir ağ var. Yurt dışında istihdam edilen personel sayısı da 6.000 civarında. Şirketin ürün kompozisyonu da epey değişti. Geleneksel olarak vinç ve beton makinesi ağırlıklı bilinirken artık farklı bir tablo var. Vinç tarafındaki 16.64 milyar RMB'lik gelir yüzde 12.5 büyüdü. Asıl sıçrama ise toprak hafriyat makinelerinde. Bu segment yüzde 45 büyüyerek 9.67 milyar RMB'ye ulaştı ve neredeyse beton makinesi segmentini yakaladı. İkisi arasındaki fark 400 milyon RMB'nin altına indi. Beton makinesi de boş durmamış. Gelir yüzde 25,5 büyüyerek 10,06 milyar RMB olmuş. Buna karşılık yüksekte çalışma platformları yüzde 12,6 düşüşle 5,97 milyar RMB'de kalmış, tarım makineleri ise yüzde 24'e yakın gerileyerek 3,54 milyar RMB'ye inmiş. Karlılık tarafında net marj iyileşmiş. Brüt marj neredeyse yatay, yüzde 28 civarında. Buna rağmen net marj 1,58 puan yükselerek yüzde 9,32'ye çıkmış. Maliyet disiplinine bakınca asıl etki yönetim giderlerinden gelmiş. Yönetim giderlerinin ciroya oranı 0,98 puan gerileyerek yüzde 3,95 olmuş. Ar-Ge harcamalarının payı da 0,53 puan azalarak yüzde 5,56'ya inmiş. Buna karşılık yurtdışı genişleme satış maliyetlerini artırmış, satış gideri oranı 0,53 puan yükselmiş. Nakit akışı tablonun en temiz kısmı. Faaliyetlerden gelen nakit 4,87 milyar RMB ile bir önceki yılın iki katından fazla. Şirketin operasyonları sağlam nakit üretiyor. Bu da agresif yurtdışı yatırımlarını finanse edebileceği anlamına geliyor. Tai Ping Yang analistleri büyümenin önümüzdeki üç yıl yıllık yüzde 15 bandında seyredeceğini öngörüyor. 2026'da 60,38 milyar RMB gelir ve 6,03 milyar RMB net kar bekleniyor. Hisse 2025 karına göre 15,8, 2026 tahminine göre 12,8 fiyat/kazanç çarpanıyla işlem görüyor. Kurum al tavsiyesini koruyor. İki risk var. Birincisi sektördeki rekabet, ikincisi küresel makro dalgalanmalar. Özellikle yurtdışı gelirlerin bu kadar büyük paya ulaştığı bir dönemde ticaret gerilimleri veya yerel ekonomilerdeki yavaşlama doğrudan hisseye yansıyabilir.