Zoomlion — Forex gölgesinde gerçek kar sıçraması, büyüme motorları sağlam

Zoomlion'un 2026 ilk çeyrek sonuçları sarsıntılı bir görüntü verse de detaylar güçlü bir operasyonel performansa işaret ediyor. Dong Wu Securities'in raporuna göre net kar 880 milyon yuana (yaklaşık 122 milyon dolar) geriledi, yıllık bazda yüzde 37 düşüş var. Ne var ki düşüşün arkasında ağırlıklı olarak kur hareketlerinden kaynaklanan zararlar ve arazi satışından doğan tek seferlik gelirin bu çeyrekte olmaması yatıyor. Bu kalemler ayıklandığında net kar yıllık yüzde 55 artıyor, yani asıl işler oldukça canlı. Gelir tarafında tablo net. Şirket 12,95 milyar yuan ciro ile yıllık yüzde 6,9 büyüdü. Büyümeyi sırtlayan yine yurt dışı pazarlar oldu. Yurt içi gelirler 5,56 milyar yuanda neredeyse yatay kalırken, uluslararası satışlar yüzde 12,5 artışla 7,39 milyar yuana ulaştı. Toplam ciro içindeki payı yüzde 57,1'e çıkan küresel operasyonlarda özellikle Güney Amerika ve Avrupa bölgeleri göz kamaştırdı. Ürün bazında çekirdek işler çift haneli büyüdü. Beton makineleri, vinçler ve hafriyat ekipmanları sağlam duruyor. Madencilik segmenti yine yüksek çift haneli tempoda ilerledi ve küresel pazar payını artırmaya devam etti. Yeni iş kollarında ise yüksek erişimli platformlar artıya döndü, tarım makineleri de uluslararası açılım ve üst segmente yönelimle ivme kazanıyor. Ama kar kalitesine yakından bakmakta fayda var. Brüt marj yüzde 27,69’a, net marj yüzde 7,09’a indi. Dong Wu Securities bu daralmayı ürün karmasındaki geçici değişime ve bölgesel yapı farklılıklarına bağlıyor. Esas faaliyet giderleri tarafında durum iyi. Satış, yönetim ve Ar-Ge giderlerinin toplamı ciroya oranla kontrol altında. Sadece finansman giderleri kur etkisiyle 4,58 puan yukarıda. Operasyonel nakit akışı 935 milyon yuanla yüzde 26 arttı, işletme sağlığı güçlü. Raporda globalleşme stratejisi öne çıkıyor. Afrika, Latin Amerika, Güneydoğu Asya ve Orta Doğu’da hızlı büyüme var. Afrika cirosu 2025’te tek başına yıllık yüzde 157 sıçradı. Yerelleşme adımları da netleşiyor. Yüksek erişimli platformların Macaristan fabrikası üretime geçti. Almanya’daki tesisi ise kapsamlı bir üretim üssüne dönüştürüyorlar. Yeni büyüme kulvarları üç ana eksende ilerliyor. İlki hafriyat makineleri. Şirket 1,5 tondan 400 tona kadar tüm kazıcı segmentini kapattı. 100 ton üstü maden kazıcılarında Çin’de ilk üçe girdi, ihracat ölçeği yüzde 57 büyüyerek yine ilk üçe yerleşti. İkinci eksen yüksek erişimli platformlar. Şirket özellikle ultra yüksek bomlu modellerde küresel lider konumunu pekiştiriyor. Avrupa, Amerika ve Asya-Pasifik’e ölçekli ihracata başladı. Üçüncü sırada tarım makineleri var. Denizaşırı satışlar 2025’te yüzde 21 arttı. Yeni ürün ve segment stratejisiyle ivme korunuyor. Bunlara ek olarak şirket "embodied intelligence" alanında somut adımlar atıyor.