GigaDevice — Depolama yükselişi tüm segmentlere yayılıyor

China Post Securities'in değerlendirmesine göre ZhaoYiChuangXin depolama çipi pazarındaki yükseliş döngüsünü tam yakaladı. Şirketin 2025'te depolama çipi geliri yüzde 26,41 artışla ivme kazandı. Sektördeki arz daralması niş DRAM ve SLC NAND Flash fiyatlarını hızla yukarı çekti. NOR Flash ise istikrarlı büyümesini sürdürdü, 2025'in ikinci yarısında fiyatlar ılımlı şekilde yükseldi. Otomotiv, endüstriyel, depolama-bilgi işlem ve tüketici elektroniği gibi alanlardan gelen talep NOR Flash tarafında hem sevkiyatı hem de geliri büyüttü. SLC NAND Flash cephesinde tablo biraz farklıydı. 2025'in ilk yarısında baskı altında kalan segment, yılın ikinci yarısında yabancı büyük üreticilerin 2D NAND'dan çıkmasıyla oluşan arz açığı sayesinde hem hacim hem fiyat tarafında toparlandı ve marjlar düzeldi. Asıl sıçrama niş DRAM'de yaşandı. Yabancı büyük oyuncuların bu segmentten adım adım çekilmesi piyasada arz-talep dengesini sıkılaştırdı. 2025'in ikinci çeyreğinden itibaren hacim ve fiyat birlikte yükseldi, brüt kar marjı sürekli iyileşti. DDR4 ürünlerinin payı arttı ve yeni ürünlerin devreye girmesiyle gelirin ana kaynağı haline geldi. 2026'nın ilk çeyreğinde niş DRAM geliri çeyreklik bazda sert yükseldi ve toplam gelir içindeki payı yaklaşık üçte bire ulaştı. China Post Securities, raporunda şirketin 2026'da niş DRAM fiyatlarında hala yukarı yönlü alan gördüğünü belirtiyor. 2027 sonrasında ise ana üretim kapasitesi marjinal artacak. Fiyatlar yüksek seviyede dalgalı seyredecek. Zirveden bir miktar geri çekilme ihtimali olsa da fiyatlar halen yüksek bir bantta kalacak. Şirketin özelleştirilmiş depolama çözümleri de rayına oturdu. 2026'da otomotiv kokpiti, AIPC ve robotik gibi uçta AI alanlarında bazı projeler seri üretime geçecek. Şirket bu projelerin birkaç milyar yuan ek gelir getirmesini bekliyor. MCU tarafında da hareket var. Şirket ürün portföyünü genişletmeye, tüketici ve endüstriyel pazarlarda derinleşmeye devam ediyor. 2025'te sevkiyat artışı MCU gelirini yüzde 12,98 yukarı taşıdı. Tüketici, endüstriyel, otomotiv, depolama-bilgi işlem ve ağ ekipmanları alanlarının tamamında gelir yıllık bazda sağlıklı büyüdü. 2026'nın ilk çeyreğinde MCU geliri çeyreklik bazda keskin bir sıçrama yaptı. Şirket 2026'da AI MCU ürün hattını genişletmeyi ve NPU entegreli AI MCU ürünlerini piyasaya sürmeyi planlıyor. Bu ürünlerin hedef kitlesi otomasyon, dijital enerji ve AIoT müşterileri. Sektör genelinde tedarik zinciri maliyet baskısı nedeniyle şirket MCU ürünlerinde müşterilerle zam görüşmeleri yürütüyor. Şirket, 2026'da MCU gelirinde yıllık yaklaşık yüzde 20'lik istikrarlı bir büyüme öngörüyor. China Post Securities tahminlerine göre şirketin 2026 geliri 16,9 milyar yuana, net karı ise 6,1 milyar yuana ulaşacak. Bu, 2025'teki 1,6 milyar yuan net karın üçe katlanacağını gösteriyor. 2027'de ise gelir 21,1 milyar yuana, net kar 7,5 milyar yuana çıkabilir. Kurum tavsiyesini 'al' olarak koruyor. Riskler arasında makro dalgalanmalar, tedarik zinciri aksaklıkları, kilit personel kaybı, kur riski ve ürün geliştirmede olası gecikmeler yer alıyor.