YunnanAluminium — Alüminyum fiyatları ve düşen maliyetler karı patlattı

Dong Wu Zheng Quan'a göre Yunnan Aluminium için 2026'nın ilk çeyreği tam bir dönüm noktası oldu. Şirket 163,8 milyar yuan gelirle 36 milyar yuan net kar açıkladı. Kar yıllık yüzde 269 arttı. Neredeyse dörde katlandı. - 2026 ilk çeyrek gelir 163,8 milyar yuan, yıllık artış yüzde 13,7. Ana ortaklık net karı 36 milyar yuan ile beklentilerin üzerinde. - Çin'de ortalama alüminyum fiyatı ilk çeyrekte ton başına 24.029 yuana ulaştı, yıllık artış yüzde 17,5. Orta Doğu'daki arz kesintileri fiyatı yukarı itiyor. - Alümina maliyetleri ton başına 2.771 yuana geriledi, yıllık düşüş yüzde 30,5. Yeni kapasite devreye girdikçe hammadde tarafı rahatlamaya devam ediyor. - Brüt kar marjı yüzde 31,57 ile geçen yılın aynı dönemine göre 21,6 puan yukarıda. Dong Wu Zheng Quan bu seviyenin yıl boyunca korunabileceğini düşünüyor. - Faaliyetlerden gelen nakit akışı 34 milyar yuana yaklaştı, yıllık artış yüzde 95. Borçluluk oranı yüzde 17,7 ile tarihi diplerde. - Dong Wu Zheng Quan 2026-2028 net kar tahminlerini yukarı çekti. Yeni hedefler 136,1 / 149,4 / 152,1 milyar yuan. 'Al' tavsiyesi sürüyor. Alüminyum tarafında yaşananlar Yunnan Aluminium'ın rakamlarına doğrudan yansıdı. Orta Doğu'daki jeopolitik gerilim EGA, Bahreyn Alüminyumu ve Katar Alüminyumu gibi büyük üreticilere ciddi kapasite kaybettirdi. South32 Mozambik tesisini kapattı, Vedanta'nın Hindistan'daki yeni kapasitesi de enerji santrali patlamasıyla ertelendi. Tüm bunlar küresel arzı resmen daralttı. Dong Wu Zheng Quan'ın modeline göre 2026'nın tamamında elektrolitik alüminyum arzı net negatif bölgeye geçecek. LME alüminyumun yıl içinde ton başına 4.000 doları görmesi bekleniyor. Bu tablo Çin'deki fiyatlara da yansıdı. İlk çeyrekte ortalama 24.029 yuandı, geçen yılın aynı dönemine göre yüzde 17,5 daha yüksek. Üstelik sadece fiyat değil, maliyet tarafı da şirketin lehine döndü. Alümina fiyatları yeni rafineri kapasitelerinin devreye girmesiyle sert düştü. İlk çeyrekte ton başına ortalama 2.771 yuandı, yıllık bazda yüzde 30,5 daha düşük. Yunnan Aluminium'ın ana maliyet kalemi olan alüminanın bu kadar gerilemesi, brüt kar marjını doğrudan besledi. Yüzde 31,6'lık marj, şirket tarihinde görülmemiş bir seviye. Yunnan Aluminium yalnızca fiyat ve maliyet makasından yararlanmıyor, kapasitesini de büyütüyor. İlk çeyrekte azınlık hisselerini satın aldığı bağlı ortaklıklar sayesinde elektrolitik alüminyumda etkin kapasitesini 150 bin tonun üzerinde artırdı. Tam da sektörün zirve yaptığı dönemde. Finansal yapı da hızla toparlanıyor. Büyük yatırım harcamaları sona ererken karlılıktaki sıçrama nakit akışına yansıdı. Faaliyetlerden gelen nakit yıllık yüzde 95 artarak 34 milyar yuana yaklaştı. Borçluluk oranı ise yüzde 17,7'ye kadar geriledi. Dong Wu Zheng Quan'ın notu, bu seviyenin şirketin bilanço kalitesini neredeyse borçsuz bir yapıya taşıdığını söylüyor. Çin'in alüminyum ihracatı da hikayenin önemli bir parçası. Yılın ilk üç ayında işlenmemiş alüminyum ve alüminyum ürünleri ihracatı yıllık yüzde 6,5 artarak 145,6 milyon tona ulaştı. Yurt dışında alüminyum primlerinin yüksek seyretmesi, ihracat vergisine rağmen Çinli üreticileri cezbediyor. Dong Wu Zheng Quan, Şanghay alüminyum vadeli fiyatlarının LME'yi takip ederek daha da güçlenmesini bekliyor. Değerleme tarafında hisse 2026 tahmini karının 8,7 katından işlem görüyor. 2027'de bu oran 7,9 kata iniyor. Dong Wu Zheng Quan, şirketin boksitten alüminaya, elektrolitik alüminyumdan nihai ürüne uzanan yeşil alüminyum entegrasyonunu en büyük rekabet avantajı olarak değerlendiriyor. 'Al' tavsiyesi korunurken 2026-2028 net kar tahminleri yukarı çekildi. Risk tarafında iki başlık var. Küresel talebin beklenenden zayıf kalması halinde alüminyum fiyatlarının gerileme riski ve doların güçlenmeye devam etmesi. Ancak raporun genel tonu, mevcut arz açığının bu riskleri bir süre daha gölgede bırakacağı yönünde.