YankuangEnergy — Rekor üretim, düşen maliyet, güçlü temettü

Shan Xi Zheng Quan, Yankuang Energy (600188) için “Al” notunu koruyor. 2025 pek parlak geçmedi, net kar %44 düşüşle 8,4 milyar yuana geriledi. Ama bu yıl %78 sıçrama bekliyor, hisse başı kazanç 0,90 yuandan 1,59 yuana çıkacak. Üretim cephesinde tablo farklı. Şirket 2025’te 182 milyon ton kömür üretti, önceki yıla göre %6 artışla tarihi rekor kırdı. Satış ise %4 artarak 171 milyon tona ulaştı. Shaanxi-İç Moğolistan üssü tam kapasiteye ulaştı, 47 milyon ton üretimle toplamın %56’sını tek başına sağladı. Avustralya 44 milyon tonla kendi rekorunu kırdı. Şirketin bir yıl önce satın aldığı Kuzeybatı Madencilik de 34 milyon ton katkı sağladı. Fiyatlar baskı altında ama maliyet kontrolü işliyor. Ortalama satış fiyatı 595 yuan, %23 düşüş var. Maliyet %4,3 düşüşle 321 yuana indi. Marj erise de şirket operasyonel disiplinden kopmuyor. Kimyasal ürünlerde üretim %8,5 artışla 9,8 milyon tona, satış 8,6 milyon tona yükseldi. Metanol ve kömürden sıvı projeleri tam kapasite çalışıyor. Yeni enerji tarafında rüzgar, güneş ve kojenerasyon yatırımları birbirine entegre ediliyor. Hissedar getirisi cazip. Şirket 2025 için hisse başına 0,50 yuan temettü dağıttı, toplam ödeme 5 milyar yuanı aştı. 2026-2028 için resmi hissedar getiri planı yayınlandı. 2 ila 5 milyar yuanlık A ve H hisse geri alımı devrede. Shan Xi Zheng Quan’ın 2026-2028 EPS tahminleri 1,59, 1,80 ve 1,99 yuan. 19,2 yuan fiyata göre F/K sırasıyla 12,1, 10,7, 9,6. Net kar marjı %6,2’den %10,9’a, özkaynak karlılığı %8,3’ten %12,7’ye çıkacak. Riskler, küresel yavaşlama, kömür fiyatlarında aşırı düşüş, güvenlik sorunları, projelerde gecikme ve yurtdışı kömür fiyatlarının baskı altında kalması.