Tsingtao Brewery — Marj iyileşmesi ve zayıf baz etkisi ivme vadediyor

Tsingtao Brewery yılın ilk çeyreğini karışık sinyallerle kapattı. Şirketin geliri 102.85 milyar yuan oldu, ama bu geçen yılın aynı dönemine göre yüzde 1.5 düşüş anlamına geliyor. Net kar ise yüzde 5.2 yükselerek 18 milyar yuana çıktı. Gelirdeki hafif gerilemenin sebebi satış hacmindeki daralma. İlk çeyrekte toplam satışlar yüzde 2.6 azalarak 2 milyon 202 bin tona indi. Buna rağmen kalite tarafı güçlü. Amiral gemisi Tsingtao ana markasının satışları yüzde 0.4 arttı. Daralma daha çok yerel markalarda yaşandı. Dong Wu Securities'in raporuna göre, geçen yıl ilk çeyrek güçlü geçmiş, asıl baskı ikinci ve üçüncü çeyrekte hissedilmişti. Şirket şimdi düşük baz dönemine giriyor. Önümüzdeki çeyreklerde satışların toparlanma ihtimali yüksek. Fiyatlama tarafından güçlü bir sinyal geldi. Ton başına gelir yüzde 1.1 yükselerek 4 bin 671 yuana ulaştı. Bu artış talep koşullarının yavaş yavaş düzeldiğini gösteriyor. Şirket aynı zamanda klasik ve beyaz bira gibi lokomotif ürünlerine yatırım yapmaya devam ediyor. Tam tahıl ve sıfır şeker gibi yeni kategorileri de büyütüyor. Karlılıktaki iyileşme daha çarpıcı. Net kar marjı yüzde 17.8'e yükseldi. Bunun arkasında iki faktör var. Maliyet kontrolü ve verimlilik. Brüt kar marjı yüzde 42.7'ye çıkarken satış giderlerinin gelire oranı yüzde 11.5'e geriledi. Ton başına maliyetler de yüzde 0.8 düştü. Şirketin finansal yatırımlarından gelen gelir de kara eklendi. Hissedar dostu adımlar belirgin. Tsingtao'nun kar dağıtım oranı 2023'te yüzde 64'ten 2025'te yüzde 70'e yükseldi. Dong Wu Securities, kısa vadede toparlanan talep ve şirketin zayıf bölgelerdeki restrukturizasyonuna işaret ediyor. Orta vadede görünüm daha da net. Bira sektörü hem büyüme hem de savunma tarafı güçlü bir alan. Talep çeşitlenirken orta segment ürünler hacmi destekleyebilir. Sektörün sermaye harcamaları düşük, nakit akışı güçlü. Bu da temettü veriminin önümüzdeki dönemde daha da artmasını sağlayabilir. Rapor, Tsingtao için 2026 ila 2028 yılları arasında net kar tahminlerini yukarı yönlü revize ediyor. Şirketin 2026 net karının 4.9 milyar yuan, 2027'de 5.3 milyar yuan ve 2028'de 5.6 milyar yuan olması bekleniyor. Bu tahminlerle hisse 2026 için 17, 2028 için 15 kat gibi düşük çarpanlarla işlem görüyor. Dong Wu Securities "al" tavsiyesini koruyor. Yalnızca makroekonomik riskler ve rekabet baskısı uyarı konusu.