Sinopec — Kar baskısı yeşil dönüşümü hızlandırıyor

Sinopec'in 2025 ilk yarı bilançosu beklentilerin altında kaldı. Şirketin toplam geliri 1,41 trilyon yuana geriledi, yıllık bazda %10,6 düştü. Net kar 214,83 milyar yuanda kaldı, geçen yılın aynı dönemine göre %39,83 azaldı. İkinci çeyrekte düşüş daha sert oldu. Gelir %14,31, net kar %52,73 geriledi. Huaxin Securities raporu üç ana faktör sıralıyor. Uluslararası petrol fiyatları geriledi. Brent petrolün ortalama fiyatı 71,7 dolar/varil oldu, geçen yıla göre %14,7 daha düşüktü. Bu arama ve üretim segmentinin gelirini %5,9 aşağı çekti. Çin iç pazarında alternatif enerjilerin etkisi arttı. Akaryakıt talebi %3,6 daraldı, rafineri ve pazarlama kollarına doğrudan baskı yaptı. Petrokimya segmentinde hem hammadde fiyatları düştü hem de rekabet arttı, gelir %6 geriledi. Rafineri tarafı daha zordu. Benzin, motorin ve jet yakıtı satışları sırasıyla %4,9, %6,7 ve %8,3 düştü. Fiyatlar da aynı yönde hareket etti. Benzin %6,4, motorin %8,2, jet yakıtı %12,6 ucuzladı. Miktar ve fiyat birlikte düşünce segmentin geliri ciddi şekilde sıkıştı. Petrokimya tarafında tesis bakım duruşları ve kapasite artışları birleşince operasyonel zarar daha da büyüdü. Şirket, düşüşü dengelemek için yeni iş kollarına yöneldi. E-ticaret hizmetleri, şarj/değişim istasyonları ve araç doğalgazı gibi alanlardaki büyüme, akaryakıt kaybını kısmen telafi etti. Ama petrol fiyatlarındaki düşüş stok değerleme kaybı yarattı, yerli alternatif enerjilerin etkisi hızlandı. Bunlar toplam geliri aşağı çekmeye yetti. Gider tarafında hafif bir artış var. Satış, yönetim, finansman ve Ar-Ge giderlerinin toplam gelire oranı sırasıyla 0,13, 0,21, 0,20 ve 0,06 puan yükseldi. Finansman giderleri arttı çünkü döviz kredilerinden kur farkı zararı oluştu, faiz oranları düşünce faiz geliri azaldı. Nakit akışı daha olumlu. İşletme faaliyetlerinden 610,16 milyar yuan nakit girişi oldu, geçen yıla göre %44,35 artış. Bunun ana nedeni stok gibi işletme sermayesi kalemlerindeki net azalmaydı. Yatırım faaliyetlerinden 600 milyar yuan nakit sağlandı, bu geçen yıla göre 190 milyar yuan daha düşük. Şirket yıllık sermaye harcama planını %5 aşağı çekti. Finansman faaliyetlerinden 151 milyar yuan nakit girişi oldu, 218 milyar yuan daha az. Bunun nedeni haziran ayında ödenen 2024 yılı son dönem nakit temettüsü ve geçen yıl alınan özel tahsisat fonlarıydı. Huaxin Securities raporu Sinopec'in yeşil dönüşüm stratejisini ele alıyor. Şirket mevcut işleri daha yüksek katma değerli, akıllı ve yeşil hale getirmeyi hedefliyor. Petrol ve gaz arama ile üretimde teknolojik yenilikler, düşük karbonlu rafineri teknolojileri ve temel organik hammaddeler ile sentetik malzemelerde verimlilik artışı planlanıyor. Yeni enerji bataryaları, sentetik biyoloji ve yapay zeka gibi alanlara yatırım yapılıyor. CCUS gibi karbon yakalama teknolojilerinin ölçeklendirilmesi ve karbon ayak izi yönetimi de gündemde. Geodrill adlı akıllı sondaj yazılımı ve Great Wall adlı büyük dil modeli ile tüm zincirde dijital dönüşüm hedefleniyor. Rapor, kısa vadede kar baskısının süreceğini ancak yeşil dönüşüm ve inovasyon stratejisinin uzun vadede büyümeyi destekleyeceğini belirtiyor. 2025-2027 yılları için net kar tahminleri sırasıyla 50,96 milyar yuan, 59,61 milyar yuan ve 63,98 milyar yuan. Cari fiyatlarla 2025 için F/K 13,6, 2026 için 11,6, 2027 için 10,8. Huaxin Securities "al" tavsiyesini koruyor. Riskler arasında petrol talebinde büyük değişiklikler, ham petrol fiyatlarında sert dalgalanmalar, rafineri ürünlerine olan talebin düşmesi ve yıllık üretim hedeflerinin tutturulamaması sayılıyor.