Sektör - Savunma hisseleri

Konu Avrupa savunması ve savunma hisseleri, arşivlemeye değer gelişmeler var.

• Stoxx 600'de bu yıl en iyi performans gösteren 10 hisse senedinden altısı savunma firmaları olurken, Goldman Sachs Group Inc. endüstri sepeti 2025'te %60'ın üzerinde artış gösterdi.
• Avrupa Birliği, savunma harcamalarını artırmak için 150 milyar € tutarında kredi teklif edecek ve bir mali kaçış maddesinin etkinleştirilmesi, ülkelerin dört yıl içinde savunmaya ek 650 milyar € harcamasına olanak tanıyacak.
• Savunma hisse senedi değerlemeleri tüm zamanların en yüksek seviyelerine çıkarak, sektörün daha geniş Avrupa pazarına göre %80 primle işlem görmesini sağladı ve yatırımcılar önümüzdeki birkaç yıl içinde gelir artışı bekliyor.

(Bloomberg) -- Avrupa'nın savunma hisselerindeki keskin ralli, teknolojideki önceki balonlarda görülen abartıyı yansıtıyor. Yatırımcılar, askeri harcamalarda büyük bir artış bekleyerek sektöre kumar oynamaya istekli.

Stoxx 600'de bu yıl en iyi performans gösteren 10 hisse senedinden altısı savunma firması olurken, Goldman Sachs Group Inc. endüstri sepeti 2025'te %60'ın üzerinde artış gösterdi. Avrupalı liderler Ukrayna'yı desteklemek için harcama taahhütlerinde bulunurken, Rheinmetall AG, Thales SA ve Leonardo SpA gibi şirketlere olan iştah azalma belirtisi göstermiyor.

İki aylık bir getiri analizi, 25 yıl önceki medya ve teknoloji hisselerindeki patlamanın yanı sıra 2009'daki mali kriz sırasında bankalardaki artışa benzerlikler gösteriyor. Savunma sektörü için değerlemeler şu anda rekor seviyelerde gergin görünse de, yatırımcı inancı bu tür endişeleri öteliyor.

BNP Paribas Wealth Management'ta baş yatırım sorumlusu olan Edmund Shing, "Almanya'daki Rheinmetall'in performansına bakmanız yeterli - bir teknoloji hissesi gibi görünüyor," dedi. "Bu güçlüydü ve böyle olmaya devam edecek çünkü Avrupalı NATO ülkelerinin, Almanya da dahil olmak üzere önemli ölçüde harcama yapması gerekeceğini biliyoruz."

Avrupa Birliği, savunma harcamalarını artırmak için 150 milyar € (158 milyar $) kredi uzatmayı teklif edecekken, bir mali kaçış maddesinin etkinleştirilmesi, ülkelerin bütçe cezalarını tetiklemeden dört yıl içinde savunmaya ek 650 milyar € harcamasına olanak tanıyacak. Harekete geçme aciliyeti, ABD Başkanı Donald Trump'ın Ukrayna'ya tüm askeri yardımı durdurma emrini vermesinin ardından geldi.

Avrupa hükümetlerinin harcama yapmak için yeni serbestlikten tam olarak yararlandığı varsayıldığında, yaklaşık 800 milyar €'luk bu paket, Bloomberg tarafından derlenen verilere göre Goldman Sachs sepetindeki savunma yüklenicilerinin 2024'teki 100 milyar €'nun biraz üzerindeki toplam geliriyle karşılaştırılıyor.

Harcama taahhütleri, savunma hisse senedi değerlemelerini tüm zamanların en yüksek seviyelerine çıkararak, sektörün daha geniş Avrupa pazarına göre %80 primle işlem görmesini sağladı. Mutlak değerlemeler artık teknoloji sektörünün değerlemelerini geride bıraktı ve eskiden Avrupa pazarının gözdesi olan lüks hisselerin seviyesine yaklaşıyor.

UBS Group AG stratejisti Gerry Fowler, "Avrupa ülkeleri zaten çok büyük savunma harcaması artışları taahhüt ettiler ve bu daha da hızlanabilir," dedi. "Hisseler bu hızlandırılmış büyümeyi yansıtmak için uzun bir yol kat etti, ancak yukarı yönlü revizyonlar devam ederken, yatırımcılar değerlemeler konusunda çok fazla endişelenmeyecekler."

Yatırımcılar için gelecekteki en büyük soru işareti kazançlar olacak. Analistler kazanç yükseltmeleriyle takip ederse, bu yükselen değerlemeler o kadar pahalı görünmeyecek - ki bu şimdiye kadar böyle oldu.

Alphavalue analisti Saima Hussain bir notta, "Avrupa savunma bütçelerine ve silah sözleşmelerine potansiyel olarak 150 milyar €'dan fazla akmasıyla, sektör yapısal bir boğa döngüsüne giriyor," diye yazdı. "Bu sadece bir ralli değil - Avrupa savunması için yeni bir büyüme aşamasının şafağı."

Avrupa savunma hisselerinin gözdesi Rheinmetall oldu. Alman şirketi, Ukrayna'daki savaşın başlangıcından bu yana 12 kat arttı ve şimdi 50 milyar €'nun üzerinde bir Euro Stoxx 50 benzeri piyasa değerine ulaştı. Hisse senedi, 55 katın üzerinde yüksek büyüme gösteren bir ileri F/K oranıyla işlem görüyor, ancak yatırımcılar önümüzdeki birkaç yıl içinde bir gelir artışı bekliyor.

MWB analisti Jens-Peter Rieck bu hafta bir notta, "AB savunma harcamaları GSYİH'nin %3'üne yükselirse, Rheinmetall'in gelirleri 2033'e kadar 40 milyar €'ya ulaşabilir ve sektör konsolidasyonu ve Almanya'nın potansiyel 200 milyar €'luk özel savunma fonundan daha da fazla artış olabilir," diye yazdı. Bu, 2024'te sadece yaklaşık 10 milyar €'luk tahmini bir gelirle karşılaştırılıyor.

Savunma hisselerine bahis oynama telaşı, son üç ayda ABD hisse senetlerinden Avrupa'ya doğru daha geniş bir rotasyonun parçası oldu. Ukrayna'daki savaşın potansiyel olarak sona ermesi ve Avrupa'da daha yüksek mali teşvik olasılığı, bu yıl kıtanın hisse senetleri için her zaman joker kartlardı. Sonuç konusunda hala çok fazla belirsizlik olsa da, savunmaya bahis oynamaya karşı çıkanları bulmak zor.

Hatta bu yıl kazanç büyümesinin yetersiz kalmasını bekledikleri için euro bölgesi hisselerinde düşük ağırlıkta olan JPMorgan Chase & Co. stratejistleri bile havacılık ve savunma konusunda yüksek ağırlıkta bir duruş sergiliyorlar. Ukrayna'da bir ateşkesle bağlantılı herhangi bir geçici oynaklığı bir alım fırsatı olarak görüyorlar.