SanyHeavyIndustry — Q1 gelir büyümesi sektörü solladı, kur farkı karı maskeledi

Sany Heavy Industry (600031) için Dong Wu Zheng Quan’ın (Soochow Securities) 2026 ilk çeyrek değerlendirmesi beklentileri aştı. Şirket 24,15 milyar yuan gelirle yıllık yüzde 14 büyüme yakaladı ve inşaat makineleri sektöründe açık ara lider konumunu pekiştirdi. Net kar 2,48 milyar yuanda yatay kaldı, ancak perde arkasında 800 milyon yuan kur farkı kaybı var. Kayıp hariç kar yüzde 35’in üzerinde artıyor. Rapor bu ivmeyi ‘yukarı döngüde liderin kar patlaması’ olarak tanımlıyor. İç pazar ve ihracat birlikte yükselişte. Küçük ekskavatörde iç satışlar yüzde 23,9, dış satışlar yüzde 41,4 arttı. Orta ekskavatörde iç pazar yüzde 27,2 büyüdü, büyük ekskavatör ihracatı yüzde 36,2 sıçradı. Sektörün tamamında toparlanma var. Brüt kar marjı da yükseldi. Kur farkı baskısına rağmen marj yüzde 27,48 ile geçen yılın 0,64 puan üzerinde. Dong Wu Zheng Quan bunu iç ve dış satış karmasının iyileşmesine bağlıyor. Yönetim ve Ar-Ge giderlerinin ciroya oranı sırasıyla 0,38 ve 0,31 puan düştü. Verimlilik artıyor. Satış giderlerindeki 0,46 puanlık artış büyümenin maliyeti. Rapor bunu ‘yurt dışı pazarlara açılmanın doğal sonucu’ diye yorumluyor. Stratejik tarafta küreselleşme ve elektrikli dönüşüm olmak üzere iki ana itici güç var. Endonezya’daki ikinci fabrika ve Güney Afrika tesisi yapım aşamasında. ABD’deki kapasite hazır. 2025’te yeni enerji ürünleri yüzde 115 yıllık artışla 8,64 milyar yuan gelir üretti. Elektrikli beton mikseri ve damperli kamyon hızlı büyüyor. Dong Wu Zheng Quan’ın tahminlerine göre 2026-2028 net kar sırasıyla 10,97 milyar, 13,87 milyar ve 16,55 milyar yuan. Mevcut fiyat 20,35 yuan, 2026 tahmini F/K 17, 2027 için 13, 2028 için 11. ‘Al’ tavsiyesi korunuyor. Rapor, yukarı döngünün 2-3 yıl süreceğini varsayıyor. İç pazarda yenileme talebi ve finansman koşullarının iyileşmesi, dış pazarda Afrika-Endonezya talebi ve Avrupa-ABD’de toparlanma beklentisi temel senaryoyu oluşturuyor. Jeopolitik riskler, hammadde fiyatları ve kur oynaklığı çekince hanesinde.