Sabah Notları - 25 Aralık 2025

Küresel piyasalarda yıl sonu geldi çattı, üstelik alışılageldiği üzere Noel rallisiyle birlikte.

Bugün yine hasta modundayım, cepten yazıyorum. Youtube ve TV de olmaz.

Bu çerçevede piyasalarda yön yukarı.

ABD tarafında kısaltılmış seanslar sakin geçti, yön konusunda tereddüt yok.

S&P 500 üst üste 5. günü artıda kapattı ve Kasım’dan bu yana en uzun yükseliş serisini yaptı.

Nasdaq 100 ve Dow Jones da aynı havada.

Hacim düşük olsa da sanki iştah canlı.

Piyasa artık sert iniş ihtimalini neredeyse tamamen masadan kaldırmış durumda.

İstihdam verileri bu tabloyu bozmadı.

Haftalık işsizlik başvuruları 214.000’e geriledi ve beklentinin altında kaldı.

İşten çıkarmaların sınırlı kaldığını gösteriyor.

Öte yandan devam eden başvurular soğumanın kontrollü şekilde ilerlediğini ima ediyor.

Mortgage faizi %6,18’e gerilemiş durumda ve 2 haftadır düşüş sürüyor.

Buna rağmen alıcı sayısı artmıyor.

Aktif alıcı sayısı 1,43 milyon ile pandemi dönemine oldukça yakın.

Satıcı sayısı alıcıdan %37 fazla.

Durum ABD konut piyasasının halen net biçimde alıcı lehine olduğunu gösteriyor.

Faiz düşüyor lakin güven henüz geri gelmiş değil.

Fed beklentileri temkinli.

Piyasa 2026 için sadece 2 adet 25 baz puanlık faiz indirimi fiyatlıyor.

Trump cephesi ise daha agresif bir gevşeme istiyor.

Fed başkanının kim olacağı bu yüzden kritik.

Bazı yorumculara göre yeni başkan gelene kadar Fed uzun süre beklemede kalabilir.

Tahvil piyasasının mesajları ise daha net.

44 milyar dolarlık 7 yıllık ABD tahvil ihalesi son derece güçlü geçti.

Getiri %3,93 ile piyasa seviyesinin altında oluştu.

Önceki 4 ihalede bu tablo yoktu.

Dealer payı %9,3 ile Temmuz’dan beri en düşük seviyeye indi.

Indirect ve direct alımlar arttı.

Bid to cover oranı 2,51 ile güçlü talebi teyit etti.

Tahvil faizi gevşedikçe dolar geri çekiliyor.

Bloomberg Dolar Endeksi 3. gün üst üste düştü.

Endeks 3 Ekim’den beri en düşük seviyeye indi.

Opsiyon piyasasında dolar aleyhine pozisyonlanma güçleniyor.

*

G10 içinde yen öne çıkıyor.

USDJPY 155,8 seviyesine geriledi.

Japon yetkililerin müdahale mesajları pariteyi baskılıyor.

Kanada doları da güçlenirken euro zayıf kaldı.

EURUSD 1,1780 civarında ve G10’un en zayıf halkası konumunda.

Japonya cephesinde tahvil hikayesi öne çıktı.

Süper uzun vadeli Japon tahvillerinde ciddi bir rahatlama var.

20, 30 ve 40 yıllık getiriler 4 ila 6 baz puan düştü.

Sebep, yeni mali yılda süper uzun tahvil ihracının kısılabileceğine dair haberler.

Yeni ihracın 17 trilyon yene düşmesi konuşuluyor.

Bu 17 yılın en düşük seviyesi olur.

Kısa vadede rahatlama var fakat uzun vadeli finansman riski tamamen ortadan kalkmış değil.

Enflasyon tarafında tablo iki parçalı.

Aralık Tokyo TÜFE’sinde manşet enflasyonun %2,2’ye düşmesi bekleniyor.

Kasım’da %2,7’ydi.

Baz etkisi ve yakıt sübvansiyonları bu düşüşü açıklıyor.

Ancak çekirdek çekirdek enflasyonun %2,9’a yükselmesi bekleniyor.

İşçilik maliyetleri artıyor.

Zayıf yen maliyet geçişini canlı tutuyor.

Çin tarafında kur politikası dikkat çekiyor.

Yuan 7 eşiğine dayanmış durumda.

PBOC 3 gün üst üste daha güçlü fixing belirledi.

USDCNH 7,00 civarında.

USDCNY 7,01 seviyesinde.

Kurun güçlenmesine izin var, burası önemli. 7'nin kırılacağına işaret.

Çin’de konut piyasası için seçici destek adımları da devrede.

Pekin, yerleşik olmayanlar için konut alım şartlarını gevşetti.

Amaç tahmin edileceği gibi talebi canlandırmak.

Pekin merkezli geliştirici hisseleri yükseldi.

Fakat asıl soru hala ortada.

Gerçek alıcı geri dönecek mi.

Zor.

Küçük küçük adım veya adımcıklarla tüketici güveninde toparlanma imkansız ötesi.

Vanke yine başka bir ödeme erteleme masasında.

3,7 milyar yuanlık tahvil için yatırımcı oylaması yapılıyor.

Erteleme olmazsa temerrüt riski masada.

Bu başlık Çin emlak riskinin hala sistemde olduğunu hatırlatıyor.

MSCI Gelişen Piyasalar endeksi 4 gündür yükseliyor.

Yıl içi getiri %29’u geçti.

Kur tarafında Güney Kore Wonu öne çıktı.

Hindistan tahvilleri likidite adımlarıyla yükseldi.

Fakat ralli homojen değil.

Meksika ve Brezilya geride kaldı.

Altında rekor sonrası soluklanma var.

Ons altın 4.500 doların üstünü gördükten sonra yataya döndü.

RSI aşırı alım bölgesindeydi.

Kar realizasyonu doğal.

Ama ana hikaye bitmiş değil.

Jeopolitik riskler ve merkez bankası alımları masada kalıyor.

Magnificent Seven yine yapar mı?

Son 10 yılın 8’inde Ocak ayı yükselişle başladı.

Aralık iyi ya da kötü olsun, Ocak çoğu zaman güçlü geldi.

Tersinden bakılırsa, kötü bir başlangıç da hayra alamet olmaz.