OrientSecurities — Dönüşüm ivmesi kazanıyor

Guosen Securities, Orient Securities'in dönüşüm sürecini başarıyla ilerlettiğini belirtiyor. Şirket, 2025'in ilk dokuz ayında gelirini yüzde 39 artırarak 12,7 milyar yuana, net karını ise yüzde 55 yükselterek 5,1 milyar yuana çıkardı. EPS 0,59 yuan, ROE yüzde 6,35 seviyesinde. Raporun ana tezi, self-investment kaynaklı kar sıçramasının önümüzdeki dönemde de süreceği yönünde. Self-investment gelirleri 2025'in üçüncü çeyreğinde yıllık bazda yüzde 54,7 büyüyerek 6,2 milyar yuana ulaştı. Bu, net kar artışının ana itici gücü. Toplam finansal yatırım hacmi 225,3 milyar yuan seviyesinde, çeyrekten çeyreğe yüzde 5,7 hafif düşüş var. Bunun arkasında portföyde tahvilden hisse senedine kayış yatıyor. FVOCI tahvil yatırımları yüzde 8,6 azalırken, FVOCI hisse senedi portföyü yüzde 3,7 genişledi. Guosen Securities'e göre hisse senedi yatırımlarının cazibesi artıyor ve bu, gelecek dönem gelirlerini destekleyecek. Brokeraj tarafı da toparlanma sinyali veriyor. Üçüncü çeyrekte brokeraj gelirleri yıllık yüzde 49 artarak 2,4 milyar yuana ulaştı. Müşteri hesap sayısı 3,14 milyona, müşteri varlıkları 959 milyar yuana yükselmiş durumda. Finansal ürün satışları yüzde 55 artarken, non-ETF ürün satışları yüzde 24,5 arttı. Müşteri varlık tutma oranı istikrarlı seyrediyor. Yatırım bankacılığında iyileşme belirgin. Üçüncü çeyrekte gelirler yıllık yüzde 41 artarak 1,2 milyar yuana çıktı. Hisse senedi ihraç tutarı 14,2 milyar yuan, pazar payı yüzde 1,61. İkincil halka arz hacmi 12,5 milyar yuana ulaştı, bir önceki yıla göre 15 katın üzerinde arttı. Tahvil ihracı yüzde 18 büyüyerek 447 milyar yuana çıktı. Bekleyen proje sayısı dört, sektör sıralamasında 11. sırada. Varlık yönetimi ve kredi işlemleri zorlanıyor. Varlık yönetimi gelirleri yıllık yüzde 4,3 düşüşle 973 milyon yuan oldu. Orient Securities’in varlık yönetimi kolu Dongzheng AMC’nin yönetimindeki varlıklar 233,8 milyar yuan, bu da gelecekte toparlanma potansiyeli taşıyor. Kredi gelirleri faiz giderlerindeki artış nedeniyle yüzde 15,2 gerileyerek 778 milyon yuana indi. Guosen Securities raporunda risk olarak politika değişiklikleri, sermaye piyasası oynaklığı, döviz kuru ve ekonomik büyümedeki belirsizlikler sıralanıyor. Yine de şirket için “piyasadan iyi performans” notunu koruyor. 2025-2027 yılları için net kar tahminleri sırasıyla 5,82, 5,99 ve 6,10 milyar yuan. Mevcut fiyat üzerinden 2025 tahmini F/K 16,6x, PD/DD 1,2x seviyesinde.