Orient Securities — Perakende aracılık ve varlık yönetimi karı sürüklüyor

Orient Securities yılın ilk çeyreğinde gelirini yüzde 5,3 artırarak 40,9 milyar yuana, net karını da yüzde 10,6 yükselterek 15,9 milyar yuana çıkardı. Dong Wu Zheng Quan’ın hesaplamalarına göre hisse başına kar 0,19 yuan oldu. Özsermaye karlılığı bir puan kadar iyileşti ve yüzde 1,85’e ulaştı. Perakende tarafı piyasanın can damarıydı. İlk çeyrekte günlük ortalama işlem hacmi yıllık bazda yüzde 79’a yakın büyüdü. Bunun sonucunda aracılık gelirleri yüzde 22,7 sıçradı ve 8,6 milyar yuana ulaştı. Şirketin kredili alım satım bakiyesi 408 milyar yuana yükseldi. Pazar payı yüzde 1,6’da sabit kaldı ama mutlak büyüklük makasın açılmadığını gösteriyor. Yatırım bankacılığında görünüm zayıf. Hisse senedi ihraç tarafı yüzde 92 daralarak 6,6 milyar yuana geriledi. Buna karşılık tahvil tarafı yüzde 12 büyüdü ve 1 trilyon 423 milyar yuan ile sektörde sekizinci sıraya yükseldi. Yerel yönetim ve şirket tahvilleri ağırlıktaydı. IPO proje stoku altı dosyayla sekizinci sırada bulunuyor ve ağırlıklı olarak Pekin Borsası’nda yer alıyor. Varlık yönetimi hız kesmeden büyüyor. Gelirler yüzde 42 artarak 4,3 milyar yuana ulaştı. 2025 sonu itibarıyla yönetilen varlıklar 2 trilyon 868 milyar yuana çıktı. Bir yılda yüzde 32 büyüdü. Yatırım tarafında ilk bakışta yüzde 23’lük bir düşüş var. Fakat döviz ve diğer kapsamlı gelir kalemleri eklendiğinde düzeltilmiş yatırım geliri 19 milyar yuana ulaşıyor ve bu da yıllık yüzde 9,5 artış anlamına geliyor. Rakamlar portföyün dalgalı zeminde değer yaratabildiğini gösteriyor. Nisan ortasında duyurulan Shanghai Securities birleşmesi masadaki en büyük katalizör. Şirket hisse artı nakit yöntemiyle tamamını almayı planlıyor. Dong Wu’nun kaba hesabına göre evlilik sonrası toplam aktifler 600 milyar yuanı, özkaynaklar 100 milyar yuanı aşacak. Şube sayısı 250’ye ulaşıp sektörde ilk ona girme ihtimali netleşiyor. 2025 rakamlarıyla birleşik özsermaye karlılığı yaklaşık yüzde 7 seviyesinde hesaplanıyor. Büyüme trendi sağlam. Dong Wu, 2026-2028 dönemi için net kar tahminini 6,4 milyar yuan, 6,9 milyar yuan ve 7,4 milyar yuan olarak koruyor. Buna göre yıllık artışlar sırasıyla yüzde 13, yüzde 8 ve yüzde 7. Mevcut fiyat 2026 beklentisine göre 12,5 kat kazanç ve 0,95 defter değeri çarpanıyla işlem görüyor. Makro toparlanma ve piyasa coşkusu devam ettiği sürece özellikle varlık yönetimi ve aracılık kaldıracı hisseyi destekleyebilir. Çin ana karasında işlem gören hisse için Dong Wu ‘al’ tavsiyesini sürdürüyor.