MCC — Yeni iş kolları büyüme alanı açıyor

Huaxin Securities, Çinli müteahhit ve maden şirketi MCC'yi (China Metallurgical Group Corporation) ilk kez 'al' tavsiyesiyle kapsamaya aldı. Şirketin 2023 ilk yarı performansını ve büyüme dinamiklerini raporunda ele aldı. MCC'nin ilk yarı geliri 334,5 milyar yuan, net karı ise 7,2 milyar yuan oldu. Geçen yılın aynı dönemine göre gelir yüzde 15, net kar yüzde 23 arttı. Huaxin Securities'in değerlendirmesine göre bu rakamlar beklentilerle uyumlu. İkinci çeyrek performansı ilk çeyreğe göre daha güçlüydü. Gelir 185,5 milyar yuana, net kar 4,5 milyar yuana yükseldi. Her iki kalemde de çift haneli büyüme görüldü. Şirketin dört ana iş kolundan en büyüğü müteahhitlik. İnşaat mühendisliği geliri 310,5 milyar yuanla toplamın yüzde 93'ünü oluşturdu. Büyümenin ana kaynağı da bu bölüm oldu. Emlak geliştirme, ekipman imalatı ve maden kaynakları diğer kalemlerdi. Karlılık tarafında brüt marj yüzde 9,2'ye geriledi. Bir önceki yıl yüzde 9,7'ydi. Düşüşün iki nedeni var. Emlak geliştirme marjı yıllık bazda geriledi. Maden kaynakları bölümünde ise emtia fiyatlarındaki dalgalanma etkili oldu. Gider tarafında Ar-Ge harcamaları öne çıktı. Şirket toplam gider oranını yüzde 5,5'e çıkardı. Bunun ana nedeni artan Ar-Ge yatırımlarıydı. Nakit akışı tarafında işletme sermayesi 7,5 milyar yuan negatifti. Geçen yıl aynı dönemde 2,1 milyar yuan pozitifti. Huaxin Securities bunu alacaklardaki artışa bağlıyor. Bilanço tarafında ise borçluluk oranı yüzde 73,5'e geriledi. Bir önceki yıla göre 1,1 puan iyileşme var. Yeni siparişler güçlü geldi. Şirket ilk yarıda 722 milyar yuan yeni sözleşme imzaladı. Geçen yılın aynı dönemine göre yüzde 12 artış sağlandı. Sektördeki genel yavaşlamaya rağmen bu güçlü bir performans. Detaylara bakınca ağırlık inşaat mühendisliğindeydi. 10 milyon yuan üzeri projelerde konut inşaatı 215 milyar yuan, ulaştırma ve altyapı 130 milyar yuan, metalürji mühendisliği 60 milyar yuan düzeyinde gerçekleşti. Yurtdışı siparişlerde de hareketlilik var. Şirket Bangladeş'te 2,1 milyon ton kapasiteli entegre çelik tesisi projesi kazandı. Bu, MCC'nin denizaşırı metalürji mühendisliğindeki avantajını ortaya koyuyor. Maden kaynakları bölümü şirket için yeni bir büyüme alanı. MCC'nin yurtdışında üç ana madeni var. Nikel-kobalt, kurşun-çinko ve bakır-altın madenleri ilk yarıda toplam 1,8 milyar yuan net kar üretti. Şirket bu madenlerde 'hızlı kaz, hızlı sat, tam kapasite' stratejisini uyguluyor. Nikel-kobalt yatırımı elektrikli araç batarya talebinden besleniyor. Luoyang Zhongxi polisilikon projesi ise 2,1 milyar yuan gelir yazdı. Bu proje, yüksek saflıkta silikon malzemelerde ithal ikamesini hedefliyor. Huaxin Securities uzun vadede bu bölümün büyüme potansiyelini yüksek görüyor. Huaxin Securities'in modeline göre MCC'nin 2023-2025 geliri sırasıyla 680 milyar, 740 milyar ve 800 milyar yuan düzeyinde gerçekleşecek. Hisse başı kar tahminleri 0,55, 0,63 ve 0,70 yuan. Cari fiyatla 2023 F/K'sı 7,5 kat civarında. Rapordaki riskler arasında altyapı yatırımlarının yavaşlaması, şirket performansının beklentilerin altında kalması ve denizaşırı siparişlerdeki belirsizlikler sayılıyor.