MCC — Brüt marj dip yaptı, yurtdışı siparişler patladı

Çin merkezli mühendislik ve inşaat devi MCC, 2024 yılında zorlu bir dönem geçirdi. Guosen Securities'in değerlendirmesine göre şirket, çelik ve inşaat sektörlerindeki talep daralmasına rağmen bilançosunu temizlemeyi başardı. Gelir yıllık yüzde 12.9 düşüşle 552 milyar yuana geriledi. Net kar ise yüzde 22.2 azalarak 6.75 milyar yuan oldu. Dördüncü çeyrekte 85 milyon yuan zarar yazdı. Guosen Securities, bu düşüşün büyük ölçüde bilinçli bir stratejiden kaynaklandığını söylüyor. Şirket, aktif olarak karşılık ayırarak potansiyel riskleri önceden bertaraf etti. Yurtdışı cephede işler daha parlak. 2024'te yeni sözleşmeler toplam 1.25 trilyon yuana ulaştı, yıllık yüzde 12.4 artış. Yurtdışı sözleşmeler 93.2 milyar yuanla yüzde 47.8 sıçradı. Bu, şirketin küresel operasyonlarının güçlendiğini gösteriyor. Brüt marj yüzde 9.69 ile bir önceki yıla paralel seyretti. Dördüncü çeyrekte yüzde 8.19'a gerilese de düşüş rakiplerine kıyasla daha sınırlı kaldı. Şirket, gider kontrolüne gitti. Araştırma ve geliştirme harcamaları yüzde 16.8, yönetim giderleri yüzde 4.3, satış giderleri yüzde 3.3 azaldı. Guosen Securities, marjın dip yaptığını ve toparlanma sinyali verdiğini belirtiyor. Nakit akışı tarafında iyileşme var. İşletme faaliyetlerinden kaynaklanan nakit akışı yüzde 33 artışla 7.85 milyar yuana çıktı. Tahsilat oranı hala düşük olsa da geçen yıla göre hafif toparlandı. Şirket, tedarikçi ödemelerini de biraz geciktirerek nakit pozisyonunu korudu. Guosen Securities, kısa vadede sektördeki zayıflığın süreceğini, ancak MCC'nin bilanço temizliği ve yurtdışı büyümesiyle orta vadede toparlanabileceğini öngörüyor. Raporda 2025-2027 dönemi için net kar tahminleri 6.69 milyar, 6.84 milyar ve 6.93 milyar yuan olarak revize edildi. Önceki tahminler 9.57 milyar, 10.14 milyar ve 10.48 milyar yuandı. Hisse başı kar beklentisi 0.32, 0.33 ve 0.33 yuan. Mevcut fiyatla 2025 yılı için fiyat/kazanç oranı 8.6 kat. Guosen Securities, "piyasadan daha iyi performans" notunu koruyor. Riskler arasında makroekonomik dalgalanmalar, uluslararası operasyon riskleri, çevre ve güvenlik düzenlemeleri, yurtdışı maden projelerinde gecikme ve emtia fiyatlarındaki oynaklık sayılıyor.