Jiangsu Expressway — Banka temettü döngüsü karı geçici baskılıyor

Jiangsu Expressway'in ilk yarı karı yüzde 11,8 düştü. Sinolink Securities'in 2 Eylül raporuna göre şirket 2025'in ilk yarısında 94,1 milyar yuan gelir elde etti. Geçen yıla göre düşüş yüzde 5,6. Net kar 2,42 milyar yuana geriledi. Düşüşün ana nedeni inşaat gelirlerindeki azalmaydı. O kalem çıkarılınca gelir sadece yüzde 1 azalmış. Geçiş ücreti geliri yüzde 1,65 arttı. Özellikle Şanghay-Nanjing otobanı günlük geçiş ücretlerini yüzde 8,18 yukarı çekti. Bunun sebebi Şanghay-Wuhan otobanının yeniden inşası nedeniyle trafiğin yön değiştirmesi. Yan işlerde akaryakıt satışı hacim olarak arttı ama birim fiyat düştü. Yenilenebilir enerji kolunda rüzgar kaynaklı üretim azalması geliri yüzde 3,7 aşağı çekti. Emlak gelirleri teslimattaki daralmayla yüzde 84,9 düştü, zaten küçük bir kalem. En büyük sürpriz yatırım gelirlerinde geldi. Şirketin sahibi olduğu Jiangsu Bank'ın temettü zamanlaması değişti. Geçen yıl ilk yarıda banka tüm 2023 temettüsünü ödemişti, bu yıl sadece 2024'ün ikinci yarısının temettüsü geldi. Yatırım gelirleri bu yüzden yüzde 33,2 geriledi, 700 milyon yuana indi. Sinolink'e göre banka temettüsünün etkisi çıkarılınca esas faaliyet karı 2,24 milyar yuana hafif yükselmiş. Şirket maliyet kontrolünde başarılıydı. Brüt kar marjı yüzde 33,2'ye 3,1 puan yükseldi. Bunun bir nedeni sıfır marjlı inşaat gelirlerinin toplam içindeki payının düşmesi, diğer nedeni gider azaltma önlemleri. Finansman gider oranı da düşük faiz ortamı sayesinde geriledi. Sinolink Securities, Jiangsu Bank'ın temettü takvimindeki değişimi dikkate alarak 2025-2027 net kar tahminlerini aşağı revize etti. Yeni tahminler sırasıyla 5,04 milyar, 5,42 milyar ve 5,85 milyar yuan. Eski tahminler 5,42 milyar, 5,80 milyar ve 6,25 milyar yuandı. Broker "al" tavsiyesini koruyor. Riskler arasında ekonomik toparlanmanın yavaşlaması, inşaat gecikmeleri ve otoyol ücret politikası değişiklikleri sayılıyor.