ICBC — Non-faiz gelirleri karlılığı onarıyor

Tai Ping Yang, ICBC'nin 2025 yılını değerlendirdi. Bankanın net karı geçen yıla göre yüzde 0.7 artarak 368.6 milyar yuana ulaştı. Gelirler yüzde 2 yükselişle 838.3 milyar yuan oldu. Son çeyrekte kar artışı yüzde 1.9 ile biraz daha iyi. Rakamlar ılımlı ama asıl önemli olan faiz dışı kalemler. Net faiz marjı 14 baz puan gerileyerek yüzde 1.28'e indi. LPR indirimleri ve kredi rekabeti kredi getirilerini 59 baz puan aşağı çekti. Buna rağmen faiz dışı gelirler yüzde 10.2 büyüdü. Yatırım gelirleri yüzde 55'e yakın sıçradı, komisyon gelirleri de yüzde 1.6 artıyla negatif seyirden çıktı. Bu da marjdaki erimenin bilanço içi ticari karlarla ve hizmet gelirleriyle dengelendiğini gösteriyor. Kredi tarafında büyüme yüzde 7.5. Kurumsal krediler yüzde 7.8 ile asıl itici güç. Bireysel krediler yatay. Konut kredileri yüzde 3.4 daralmış ama tüketici kredileri yüzde 18.5, işletme kredileri yüzde 15 artmış. Mevduat da yüzde 7.1 büyümüş, özellikle bireysel mevduat yüzde 9 artışla fonlama tarafını rahatlatmış. Aktif kalitesi iyileşmeye devam ediyor. Takibe dönüşüm oranı yüzde 1.31, 3 baz puan düştü. Yakın izlemedeki krediler de 7 baz puan geriledi. Karşılık oranı yüzde 213.6. Kurumsal tarafta takip oranı 22 baz puan iyileşti. Perakendede ise 43 baz puanlık bir bozulma var, ama Tai Ping Yang bunu yönetilebilir buluyor. Konut kredilerindeki gerilemenin etkisi bir miktar görülüyor. Tai Ping Yang, ICBC için al tavsiyesini koruyor. 2026 için 376.7 milyar yuan, 2027 için 389.5 milyar yuan, 2028 için 406.9 milyar yuan kar öngörüyor. Gelir tarafında da 860 milyar yuandan 949 milyar yuana doğru bir büyüme patikası çiziyor. Kapanış fiyatına göre 2026 defter değeri çarpanı 0.66, 2027 için 0.62, 2028 için 0.58. Bankanın stratejisi, kredi kompozisyonunu stratejik sektörlere kaydırıp maliyet kontrolünü sıkı tutmak. Faiz dışı gelirlerdeki toparlanma bu anlamda kritik. Marj üzerindeki baskı sürse de çeşitlenmiş gelir yapısı ve güçlü aktif kalitesi karlılığı destekliyor.