HundsunTechnologiesInc. — Kar sıçramasında yatırım gelirleri ön planda

Hundsun Technologies Inc. (600570) için 2026'nın ilk çeyreği tam bir çelişkiydi. Net kar yıllık %343 artışla 1.39 milyar yuana fırladı, gelirler aynı dönemde %12 düşüşle 9.05 milyar yuana geriledi. Dong Wu Zheng Quan'ın raporu bu tablonun arkasındaki dinamiği açıklıyor. Kardaki sıçramanın neredeyse tamamı operasyonlardan değil, yatırım portföyünden geldi. Şirketin ilk çeyrekteki yatırım gelirleri %143 artarak 1.33 milyar yuana ulaştı. Buna 52 milyon yuanlık gerçeğe uygun değer artışı da eklenince, karın büyük kısmı bu iki kalemden oluştu. Geçen yıl aynı dönemde bu kalem yalnızca 2 milyon yuandı. Gelirlerdeki daralma bilinçli bir stratejiden kaynaklandı. Yönetim, nakit akışı ve karlılığı önceleyip düşük marjlı bankacılık yazılımı, fatura sistemleri ve veri orta katmanı işlerini kasten küçülttü. Üst satırdaki düşüşün ana nedeni de bu oldu. Sözleşme ve nakit akışı verileri stratejinin çalıştığını gösteriyor. Brüt sözleşme büyüklüğü yıllık bazda arttı, sözleşme yükümlülükleri %10 yükseldi. Operasyonlardan gelen nakit girişi de %5.2 arttı. Yani gelir düşerken gelecekteki işlerin temeli sağlamlaşıyor. Segment bazında veri hizmetleri iyi bir büyüme kaydetti. Bu bölümün geliri %29 artarak 94 milyon yuana çıktı. Dong Wu Zheng Quan bu performansı hem geçen yılın düşük bazına hem de Juyuan veri platformunun abonelik modeline geçişine bağlıyor. Yapay zeka kaynaklı veri talebinin de katkısı var. Varlık yönetimi teknolojileri yüzde 3,2 büyüdü. Buna karşın en büyük segment olan varlık yönetimi tarafı yüzde 26 daraldı. Operasyon ve kurumsal hizmetler de yüzde 13 geriledi. Maliyet cephesinde dikkat çeken bir görüntü var. Brüt satış maliyeti yüzde 20 düştü. Gelirdeki düşüşten daha hızlı geriledi. Pazarlama giderleri yüzde 9,3, yönetim giderleri yüzde 5,9 azaldı. Ancak Ar-Ge harcamaları hala gelirlerin yarısından fazlasını oluşturuyor. Oran yüzde 52. Bu oran geçen yıla göre 3,2 puan yükseldi. Dong Wu Zheng Quan'ın değerlendirmesi üç büyüme motoruna odaklanıyor. Birincisi, finans sektörünün yerli teknolojiye geçişi. UF3.0 ve O45 gibi çekirdek alım satım sistemlerinin pazar payı yüksek ve büyük ölçekli sözleşmeler gelmeye devam ediyor. İkincisi yapay zeka. Şirketin LightGPT modeli araştırma, portföy yönetimi ve iç kontrol alanlarında derinlemesine kullanılıyor. Bu hem ürün fiyatlarını hem de müşteri bağlılığını yukarı taşıma potansiyeline sahip. Üçüncü ve en kritik motor yeni düzenlemeler. Nisan 2026'da yayımlanan Finansal Ürünler Online Pazarlama Yönetmeliği eylül sonunda yürürlüğe girecek. İçerik denetimi, kayıt saklama ve uygunluk yönetimi zorunlulukları finansal bilişim şirketlerine ciddi bir ek iş hacmi yaratacak. Dong Wu Zheng Quan 2026 için 1,5 milyar yuan, 2027 için 2 milyar yuan, 2028 için 2,6 milyar yuan net kar öngörüyor. Mevcut fiyatlamayla ileriye dönük F/K çarpanları 32, 25 ve 19 kat seviyesinde. Sermaye piyasalarındaki olumlu seyir ve şirketin iş modeli göz önüne alındığında al tavsiyesi korunuyor.