Huatai Securities — Yatırım gelirleri ve AI vizyonu 2026'yı şekillendiriyor

Huatai Securities, 2026 ilk çeyrekte yatırım gelirlerindeki güçlü artışla 48 milyar yuan net kar açıkladı. Geçen yılın aynı dönemine göre yüzde 32 sıçradı. Hisse başına defter değeri 19.73 yuan seviyesinde. Huayuan Securities sonuçların beklentilere paralel geldiğini belirtti. Kurum al tavsiyesini koruyor. Gelir tarafında büyüme yatırım ve aracılık gelirlerinden geldi. Şirketin toplam geliri 104 milyar yuana ulaştı, geçen yıla göre yüzde 41 arttı. Bunun yarıya yakını yatırım gelirleri ve değerleme kazançlarından oluştu. 52 milyar yuanlık bu kalem yıllık bazda yaklaşık yüzde 49 büyüdü. Asıl itici güç sabit getirili kıymetlerdeki agresif pozisyonlanma. Çeyrek sonunda alım satım amaçlı finansal varlıklar 444 milyar yuana dayandı, yılbaşından bu yana yüzde 17 büyüdü. Huayuan'ın hesaplamasına göre finansal araçlardan elde edilen yıllıklandırılmış getiri yüzde 4.26'ya yükseldi. Geçen yılın 0.76 puan üzerinde. Sabit getirili olmayan varlıkların net sermayeye oranı da hızlı bir sıçramayla yüzde 330'lara yaklaştı. Bu rakamlar portföy yönetiminde risk iştahının belirgin biçimde arttığını gösteriyor. Aracılık gelirleri de çeyreğin güçlü kalemlerinden oldu. 29 milyar yuanlık işlem komisyonu yüzde 51 yükseldi. A hisselerinde günlük ortalama işlem hacminin yüzde 77 civarı genişlemesi bu artışı doğrudan etkiledi. Yatırım bankacılığı tarafında Hong Kong asıl itici güç oldu. Bu çeyrekte bölgeden gelen aracılık geliri 8.6 milyar yuanla yüzde 59 yükseldi. A hisselerinde hisse senedi ihraç hacmi yüzde 21 daraldı ama Hong Kong halka arz tarafı bunu fazlasıyla telafi etti. Şirket çeyrek boyunca yaklaşık 130 milyar Hong Kong doları tutarında HK IPO'suna aracılık etti ve piyasada ikinci sıraya yerleşti. Doğu İçecek, Daysmart, GigaDevice ve Mingming Hemang gibi yüksek profilli işlemler listede öne çıkıyor. Varlık yönetimi ve net faiz gelirleri daha sakin seyretti. İlki yüzde 13, ikincisi yüzde 11 büyüdü. Çeyreğin gölgede kalan detaylarından biri de vergi oranı. Yüzde 18'e sıçradı, 6 puanlık bir yükseliş var. Vergiye tabi gelirlerdeki artış net kar büyümesini biraz törpüledi. Buna karşılık yönetim giderlerinin gelire oranı 1.2 puan gerileyerek maliyet disiplinine katkı yaptı. Hissedar yapısında önemli bir hareket var. China Securities Finance Corporation pozisyonunu yaklaşık 180 milyon hisse azaltıp 135 milyona çekti. Payı yüzde 1.5'e geriledi. Raporun ileriye dönük bölümü iki ana temaya dayanıyor. İlki uluslararası işler. Huatai'nin yurt dışı gelirleri 2025'te 59 milyar yuandı. Bir defalık elden çıkarma etkisini temizlediğinizde büyüme yüzde 24'e yakın. Toplam gelir içindeki pay yüzde 16.5'i buldu. Şirket yılbaşında 100 milyar Hong Kong doları tutarında H hissesi dönüştürülebilir tahvil ihracını tamamladı. Bu kaynak yurt dışı iştiraklerinin büyümesine kaynak sağlayacak. Huayuan, FICC piyasa yapıcılığı, hisse senedi türev ürünleri ve varlık yönetimi iş kollarında yurt dışı büyümeyi destekliyor. İkinci tema yapay zeka. Şirket 2025'te AI destekli yatırım aracı 'AI Zhangle'ı devreye aldı. Orta vadede araştırma, yatırım bankacılığı ve alım satım gibi temel iş alanlarında verimlilik kazanımları hedefliyor. Maliyet tarafında etki şimdiden görülüyor, 2025 yılı yönetim gider oranı 7 puanın üzerinde iyileşerek yüzde 45'in altına indi. Huayuan'ın tahminleri 2028'e uzanıyor. Buna göre net kar 2026'da 197 milyar yuana, 2027'de 223 milyar yuana, 2028'de ise 256 milyar yuana ulaşacak. Mevcut fiyatla defter değerinin 0.78 katından işlem gören hisse için al tavsiyesi devam ediyor. Raporda risk olarak sermaye piyasası oynaklığı, makro dalgalanmalar ve politika değişiklikleri sıralanmış.