Huadian Power — Varlık alımı onaylandı, ölçek ve kar büyüyecek

Huadian Power'ın uzun süredir beklenen büyük varlık alımı nihayet onaylandı. Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu 16 Mayıs'ta şirketin, China Huadian Group bünyesindeki sekiz termik santrali devralmasına yeşil ışık yaktı. Dong Guan Zheng Quan'a göre bu işlem şirketin hem coğrafi ayak izini genişletecek hem de bilançosunu gözle görülür biçimde büyütecek. Anlaşmanın iki ayağı var. Huadian Power önce ana ortağı China Huadian Group'a 679 milyon lot yeni hisse ihraç edecek. Ayrıca 34.28 milyar yuana kadar ek fon toplama yetkisi de aldı. Devralınacak santrallerin toplam kurulu gücü 16.060 MW. Şirketin halihazırdaki 59.819 MW'lık portföyüne eklendiğinde rakam 75.879 MW'a çıkıyor, ki bu da yüzde 27'lik bir sıçrama demek. Coğrafi dağılımda da önemli bir değişim var. Huadian 12 eyalette varlık gösteriyor. Birleşme sonrası Jiangsu, Şanghay ve Guangxi'ye ilk kez adım atmış olacak. Guangdong ve Şanghay'daki pazar payı da hissedilir ölçüde artacak. Finansal etki açısından tablo net. Dong Guan Zheng Quan'ın projeksiyonu 2024 yıl sonu verilerini baz alıyor. Buna göre toplam varlıklar yüzde 18 büyüyecek, konsolide gelir artışı ise yüzde 25'i bulacak. Net kara katkı yüzde 6'da kalıyor. Bunun nedeni devralınan santrallerin ağırlıklı olarak termik olması ve mevcut kömür fiyatlarında marjların dar kalması. Buna rağmen aracı kurum 2025 için hisse başına 0.64 yuan kar öngörüyor. 2026 tahmini 0.69 yuan, 2027 tahmini ise 0.73 yuan. Mevcut 5.93 yuan hisse fiyatıyla bu, 2025 için 9 kat kazanç çarpanına denk geliyor. Dong Guan Zheng Quan 'AL' tavsiyesini koruyor. Gerekçesi, işlem sonrası güçlenecek ölçek avantajı ve artan gelir çeşitliliği. Rapor riskleri de sıralıyor. Başta kömür fiyatlarındaki oynaklık, elektrik tarifelerinde olası düzenlemeler ve genel ekonomik yavaşlama ihtimali geliyor. Yine de aracı kurum, şirketin bu işlemle Çin'in en büyük halka açık elektrik üreticilerinden biri olarak konumunu pekiştireceğini düşünüyor.