Sinolink Securities Huadian Power için 2025-2027 yıllarında sırasıyla 6,98 milyar, 7,29 milyar ve 9,32 milyar yuan net kar öngörüyor. Kömür fiyatlarındaki düşüş ve kapasite tarifeleri marjları genişletiyor.
Huadian Power'ın 2025 yılının ilk yarısındaki bilançosu Sinolink Securities'in beklentileriyle uyumlu çıktı. Şirket 599,5 milyar yuan gelir elde etti, bu geçen yıla göre yüzde 9'a yakın bir düşüş. Buna karşın net kar 3,9 milyar yuana yükseldi, artış yüzde 13'ün üzerinde. Gelir düşerken karın artmasının arkasında iki temel faktör var. Kömür fiyatlarının gerilemesi ve kapasite tarifelerinin desteği. Elektrik üretimi cephesinde işler biraz karışık. Şirket ilk yarıda 1.132,9 milyar kilovatsaat elektrik sattı. Bu geçen yıla göre yüzde 6,5 daha az. Bunun nedeni yenilenebilir enerjinin şebekeye giderek daha fazla baskı yapması. Özellikle Shandong, Henan ve Anhui eyaletlerinde kömür santrallerinin üretimi ciddi şekilde geriledi. Buna rağmen ortalama elektrik satış fiyatı megavatsaat başına 517,1 yuan oldu, sadece yüzde 1,4 düştü. Sinolink Securities iki faktöre işaret ediyor. Shandong ve Henan gibi eyaletlerde kömür santrallerine ödenen kapasite tarifeleri yüksek. Ayrıca şirketin yeni devreye aldığı 1.565 megavatlık doğalgaz santralleri daha yüksek fiyattan elektrik satıyor. Kömür fiyatlarındaki düşüş maliyet tarafında belirleyici oldu. Huadian'ın kullandığı standart kömürün ton fiyatı 850,74 yuan, geçen yıla göre yüzde 13 daha ucuz. Üstelik şirket her kilovatsaat elektrik için daha az kömür yakıyor, birim tüketim 5,23 gram düştü. Kömür fiyatı ve tüketimindeki bu çifte düşüş sayesinde termik santrallerin kilovatsaat başına yakıt maliyeti 12,18 yuan geriledi. Brüt kar marjı yüzde 10,72'ye çıktı, geçen yıla göre 2,1 puanlık bir iyileşme var. Üçüncü çeyrek için görünüm daha olumlu. Temmuz ve ağustos aylarında Çin'in büyük bölümünü etkisi altına alan aşırı sıcak hava dalgası elektrik talebini yukarı çekti. Henan eyaletinde temmuz ayında termik santral üretimi yıllık yüzde 32,7 arttı. Sinolink Securities bu ivmenin üçüncü çeyrek boyunca devam edeceğini düşünüyor. Uzun vadede şirketin büyüme hikayesi yeni santral yatırımlarına dayanıyor. Varlık enjeksiyonu sonrası Huadian'ın elinde toplam 1.196,6 megavatlık onaylı veya inşaat halinde kapasite var. Bunun 626,8 megavatı termik, 569,8 megavatı ise pompalı hidroelektrik. Yeni santraller devreye girdikçe üretim ve kar artışı bekleniyor. Sinolink Securities 2025-2027 dönemi için sırasıyla 6,98 milyar, 7,29 milyar ve 9,32 milyar yuan net kar tahmin ediyor. Hisse başı kar beklentisi 0,60, 0,63 ve 0,80 yuan. Mevcut fiyatlarla 2025 yılı için F/K oranı 9, 2026'da 8, 2027'de 7 seviyesinde. Rapor "al" tavsiyesini koruyor. Riskler arasında elektrik talebinin beklenenden zayıf gelmesi, kömür fiyatlarının düşmemesi ve iştiraklerden gelecek karın beklentilerin altında kalması sayılıyor.
Hesabınız yoksa lütfen abone olun.
Hemen Abone Ol