Great Wall Motor — İhracat payı rekor kırdı, yuan karı baskıladı

Great Wall Motor 2026'nın ilk çeyreğinde 451 milyar yuan gelir elde etti. Geçen yılın aynı dönemine göre yüzde 13 arttı. Ana hissedarlara düşen net kar ise 9,5 milyar yuan. Beklenti daha yüksekti, kur farkı zararı tabloyu bozdu. Zararın sebebi yuanın değer kazanması. Şirketin yurt dışı alacakları yuan cinsinden değer kaybedince kar da eridi. Operasyonel tarafta işler yolunda. İhracat tarafı büyümenin neredeyse tamamını sırtlıyor. Q1'de toplam satış 269 bin adet, geçen yıla göre yüzde 5 arttı. İhracat 130 bin adetle yüzde 43 arttı. Toplam satış içindeki payı yüzde 48'e çıktı. Geçen yıl yüzde 35'ti. Bu oran Great Wall için rekor. Yurt dışı araçların fiyatı daha yüksek. ASP 168 bin yuana ulaştı, geçen yıla göre yüzde 8 arttı. Ortalama satış fiyatındaki bu iyileşme brüt marja da yansıyor. Q1 marjı yüzde 18,5 oldu. Hem yıllık hem çeyreklik bazda toparlanmış. İhracat ağırlığı arttıkça marj da artıyor. Satış ve pazarlama giderleri ise biraz şişkin. Gelirin yüzde 5,8'ine ulaşmış. Doğrudan satış kanalları büyüyor, mağaza sayısı önceki çeyreğe göre 20 adet arttı. İkinci çeyrekte gelecek Tank 700 ve V9X modelleri için de tanıtım harcaması yapılıyor. Yatırımın karşılığını önümüzdeki aylarda alacak. Dong Wu Zheng Quan net kar tahminlerini aşağı çekti. 2026 için 118 milyar yuan, 2027 için 144 milyar, 2028 için 179 milyar. Önceki tahminler sırasıyla 133, 163 ve 211 milyardı. Revizyonun gerekçesi rekabet baskısı ve hammadde fiyatlarındaki artış. Al tavsiyesi ise korunuyor. Wey ve Ora markaları 2026'da güçlü bir model döngüsüne giriyor. Tank'ın off-road versiyonları da art arda piyasaya çıkacak, hedef kitle genişleyecek. Dong Wu'nun hesaplamasına göre hisse 2026'da 15, 2027'de 12, 2028'de 10 kat kazançla işlem görüyor. Yeni modeller devreye girdikçe bu çarpanlar ucuz kalabilir. Riskler arasında yurt dışı talepte beklenmedik yavaşlama ve Çin iç pazarında fiyat rekabetinin sertleşmesi var. Kur riski de cabası. Ama yapı sağlam. İhracat payı büyüyor, ASP yükseliyor, marjlar toparlanıyor. Kur şoku geçici, model döngüsü kalıcı olabilir.