CRRC — Raylı sistem ve yeni enerji çift haneli büyüme getiriyor

Demiryolu devi 2026'ya hızlı girdi. Gelir yıllık yüzde 10,6 artışla 53,8 milyar yuana (yaklaşık 7,4 milyar dolar) ulaştı. Net kar da yüzde 10,7 artışla 3,4 milyar yuana çıktı. Dong Wu Securities büyümeyi demiryolu ekipmanları ve yeni sanayi koluna bağlıyor. Demiryolu tarafı 29,1 milyar yuan gelirle yüzde 13 büyüdü. Asıl sıçrama lokomotif ve yolcu vagonlarında. Lokomotif geliri yüzde 43 artarak 3,3 milyar yuana, yolcu vagonu geliri ise yüzde 416 artışla 2,7 milyar yuana çıktı. Yani bir yılda dört katından fazla büyüdü. Hızlı tren tarafı da yüzde 10 büyümeyle 19,6 milyar yuan katkı verdi. Yük vagonlarındaki yüzde 31'lik düşüş ise toplam tabloyu bozmadı. Yeni sanayi kolu 17,3 milyar yuan gelirle yüzde 16 büyüdü. Bu büyüme çoğunlukla yeni enerji ekipmanlarından geldi. CRRC artık sadece raylı sistem üreticisi değil, enerji dönüşümünde de pay kapıyor. Kentsel raylı sistem ve altyapı tarafı yüzde 6,6 düşüşle 6,7 milyar yuana geriledi. Modern hizmetler segmenti ise 647 milyon yuanla sınırlı kaldı. Şirketin büyüme ekseni demiryolu ve yeni enerjiye kaymış durumda. Siparişler büyümenin süreceğine işaret ediyor. 2025'te toplam yeni sipariş 346 milyar yuana ulaştı, yüzde 7 arttı. Uluslararası siparişlerse 65 milyar yuanla yüzde 38 büyüdü. Hızlı tren ve kentsel raylı sistem projeleri yurtdışında hız kazanıyor. Son beş ayda imzalanan 36,3 milyar yuanlık sözleşmelerin önemli kısmı yine yurtdışı kaynaklı. Dong Wu'nun notunda uluslararası büyüme eğrisinin planlandığı gibi ilerlediğini vurguluyor. Şirketin ilk gigawatt seviyesindeki açık deniz rüzgar projesini kazanması ve fotovoltaik inverter tarafında sektörde ilk üçte kalması da yeni sanayi kolundaki iddiayı destekliyor. Teknoloji cephesinde CR450 hızlı tren prototipinin testleri sürüyor. Saatte 600 kilometre hıza ulaşan manyetik raylı trenin Şanghay hattındaki çalışmaları da ilerliyor. Karlılık tarafında tablo dengeli. Brüt marj yüzde 23,8, geçen yılın 0,4 puan üzerinde. Net kar marjı yüzde 7,5'te sabit kaldı. Faaliyet giderlerinin gelire oranı 0,16 puan azalarak yüzde 14,9'a indi. Yalnızca finansman giderleri kur farkı zararlarının etkisiyle 0,7 puan yükseldi. Bu, yuanın seyrine bağlı geçici bir baskı unsuru oluşturuyor. Dong Wu 2026-2028 için net kar tahminini sırasıyla 14,3, 15,6 ve 16,9 milyar yuan olarak korudu. Mevcut hisse fiyatıyla 2026 için 12, 2027 için 11, 2028 için 10 kat F/K'dan işlem görüyor. Kurum "AL" tavsiyesini sürdürüyor. Kurum risk olarak demiryolu sabit yatırımlarında yavaşlama, yeni sanayi kolunda beklentilerin altında kalma ve kur dalgalanmalarını sayıyor.