COSL — Operasyonlar istikrarlı, borç yapısı hızla iyileşiyor

COSL 2026'nın ilk çeyreğinde 112.96 milyar yuan gelir elde etti. Yıllık yüzde 4.6 artış, çeyreklik bazda ise yüzde 26.8 düşüş söz konusu. Mevsimsellik burada belirleyici. Net kar 8.56 milyar yuan ile yıllık yüzde 3.6 geriledi. Operasyonel tarafta sorun yok. Düşüş tamamen finansman giderlerinden kaynaklanıyor. Bu kalem 4.27 milyar yuana fırladı, geçen yıl aynı dönemde 1.72 milyar yuandı. Yüzde 148'lik bir artıştan bahsediyoruz. Şirket agresif bir borç yapılandırmasına girdi. Xin Da Zheng Quan'ın raporuna göre COSL ilk çeyrekte 49.93 milyar yuan tahvil ihraç etti ve bu kaynakla eski borçlarını kapatıyor. Faiz giderleri düşüyor, dengeleniyor. Kısa vadede gelir tablosuna yük bindirse de bilançonun sağlığı açısından olumlu bir adım. Yatırım tarafında da benzer bir hareket var. Şirket diğer yatırımlara 20 milyar yuan aktardı, yıllık yüzde 165 artış söz konusu. Büyüme için pozisyon alıyor. Operasyonel detaylara bakalım. Sondaj tarafında platform kullanım oranı yüzde 87.8. Yıllık 1.7 puan düşüş var ama bu bakım programlarıyla ilgili. Asıl önemli gelişme yarı dalgıç platformlarda. Kullanım oranı yüzde 89.3'e çıktı, yıllık 5.5 puan artış. Yüksek günlük kiralı bu platformlar kara doğrudan yansıyor. Kendinden kaldırmalı platformlarda ise yüzde 87.3 ile 3.9 puan gerileme var. Planlı bakımın etkisi. Gemi hizmetleri tarafında iş günü sayısı yıllık yüzde 4.4 arttı. Saha teknik hizmetlerinde de hacim ve gelir büyümesi sürüyor. Sadece sismik tarafta proje takvimi kaynaklı dalgalanma var. Üç boyutlu toplamada düşüş iki boyutluya kaymış. Xin Da Zheng Quan 2026-2028 dönemi için net kar tahminlerini 42.77, 45.86 ve 46.45 milyar yuan olarak belirledi. Yıllık büyüme sırayla yüzde 11.3, 7.2 ve 1.3. Hisse başı kar 2026'da 0.90 yuan, 2027'de 0.96 yuan, 2028'de 0.97 yuan seviyesinde öngörülüyor. 22 Nisan kapanışına göre 2026 F/K 16.66 kat. Defter değeri çarpanları da 1.44'ten 1.29'a geriliyor. Yurt dışı açılım ve Çin içindeki iş hacmi tabanıyla şirketin büyüme patikası korunuyor. Xin Da Zheng Quan al tavsiyesini sürdürüyor. Riskler arasında petrol fiyatlarındaki düşüş, upstream yatırımlarında beklenti altı kalma ve yuan volatilitesi sayılabilir.