COSL — Derin su sondaj karları jeopolitikle birleşiyor

COSL, 2025 yılında net karını yüzde 22,5 artırarak 38,42 milyar yuan yaptı. Gelir 502,82 milyar yuana ulaşırken yıllık büyüme yüzde 4,1'de kaldı. Brüt marj 1,7 puan artışla yüzde 17,39'a çıktı, net marj yüzde 8,07 oldu. Dördüncü çeyrekte gelir yüzde 5,39 büyümesine rağmen net kar yüzde 8,65 geriledi. Guosen Securities dönemsel dalgalanmaya dikkat çekiyor. COSL'in en güçlü bölümü sondaj hizmetleri oldu. Gelir 148,98 milyar yuan, büyüme yüzde 12,8. Platform kullanım oranı 10,4 puan yukarıyla yüzde 88,4'e yükseldi. Buradaki asıl hikaye yarı batık platformlardan geliyor. Günlük ortalama gelir 14,3 bin dolardan 17,5 bin dolara fırladı. Kendinden kalkar platformlarda ise günlük gelir 7,5 bin dolardan 7,4 bin dolara hafif geriledi. Sondajdaki iyileşme derin su ve yüksek basınç sahalarındaki başarıdan kaynaklanıyor. Petrol sahası teknoloji hizmetleri grubu bu kadar parlak değil. Gelir 274,93 milyar yuanda kaldı, yıllık yüzde 0,6 düşüş var. Sebep şirketin kademeli olarak paket fiyatlandırmaya geçmesi. Brüt marj 0,3 puan gerileyerek yüzde 22,61 oldu. Guosen Securities, teknoloji ürünlerinde 'Xuanji' ve 'Xuanyue' gibi sistemlerin nesil yenilemesinin sürdüğünü, uzun vadede fiyatlandırma modelinin istikrar getireceğini öngörüyor. Gemi hizmetleri cephesinde iş günü sayısı yüzde 33,76 artarak 73.959 güne çıktı. Gelir 51,98 milyar yuana ulaştı, büyüme yüzde 9 oldu. Şirket filo kaynaklarını esnek yönetiyor, 'gemi artı' hizmet modeliyle müşteriye çeşitlilik sunuyor. Mühendislik ve sismik inceleme bölümünde gelir 26,93 milyar yuanda kaldı. Burada 'Haijing' ve 'Haimai' sistemleriyle yerli ekipman kullanımı yaygınlaşıyor, iş yapısı yüksek getirili faaliyetlere dönüyor. Guosen Securities, 2026-2028 için kar tahminlerini yukarı yönlü revize etti. Yeni net kar beklentileri 44,52 / 47,73 / 50,55 milyar yuan. Önceki 2026-2027 tahminleri 42,74 ve 45,6 milyardı. A ve H hisselerinde 'üstün piyasa' notunu koruyor. Raporun arkasında bir de jeopolitik argüman var: 2026 Şubat sonunda ABD ve İsrail'in İran'a saldırısı, Hürmüz Boğazı'nın kapanması ve Körfez ülkelerinde pasif üretim kesintileri. Petrol fiyatları yükseldi, yüksek fiyatın kalıcı olacağı beklentisi orta vadede sondaj yatırımını yukarı çekebilir. Riskler de var. Petrol fiyatlarında sert düşüş, projelerde gecikmeler, doğal afetler, jeopolitik tırmanış, politika değişiklikleri. Guosen'e göre COSL hala sektörün en güçlü oyuncusu. Brüt marj kademeli yükseliyor, bilanço güçlü. Piyasa değeri 78 milyar yuan, 2026 tahmini F/K 17,5, PD/DD 1,6. Temettü verimi yüzde 2,2 civarı.