ChinaMerchantsSecurities — Hafif varlık işleri büyümeyi taşıyor

China Merchants Securities, Shanghai borsasında 600999 koduyla işlem görüyor. Şirket 2025 yılı karını yüzde 19 artırdı. Dongwu Securities'in raporuna göre büyüme brokeraj ve varlık yönetimi gibi hafif varlık işlerinden geldi. Net kar 12,35 milyar yuana ulaştı. 2024'te bu rakam 10,39 milyar yuandı. Dördüncü çeyrek net karı 3,48 milyar yuan oldu, yıllık yüzde 7,5 artış var. Özkaynak karlılığı yüzde 9,9'a çıktı. Piyasa işlem hacmi arttı, brokeraj geliri 8,89 milyar yuana yükseldi. Bu yıllık yüzde 44 artış demek. Komisyon oranı yüzde 0,019'tan yüzde 0,016'ya geriledi, nedeni kurumsal işlerdeki düşüş. İki kredili işlemler bakiyesi 133,4 milyar yuan, piyasa payı yüzde 5,2. Müşteri sayısı 20,97 milyona, müşteri portföyü 5,29 trilyon yuana çıktı. Varlık yönetimi tarafında AUM yıllık yüzde 29 artarak rekor kırdı. Yeniden finansman işlemleri canlandı. Yatırım bankacılığı geliri 1,03 milyar yuan, yıllık yüzde 20 artış. 2025'te 10 IPO ve 5 yeniden finansman işlemi tamamlandı. Toplam 171,5 milyar yuanlık hisse senedi ihracında 9. sırada yer aldı. Tahvil tarafında 517,5 milyar yuanlık ihraca aracılık edildi, 10. sırada. IPO bekleyen 13 projesi var. Varlık yönetimi geliri 873 milyon yuan, yıllık yüzde 22 artış. Bağlı fonlardan Boyang Fonu'nun toplam yönetim altındaki varlıkları 1,8 trilyon yuan, ZhaoShang Fonu'nunki 1,6 trilyon yuan seviyesinde. Kamu fonu büyümesi hızlı. ZhaoShang Varlık Yönetimi'nin kamu fonu büyüklüğü 2024 sonundaki 1 milyar yuandan 704 milyar yuana fırladı. Sabit gelir tarafı daha sakin. 2024'teki güçlü tahvil piyasasının etkisiyle yatırım geliri 2025'te yatay kaldı. Yıllık yüzde 2,7 artışla 9,79 milyar yuan oldu. 2025'te tahvil piyasasının zayıflaması sabit gelir karını aşağı çekti. Dongwu Securities, 2026-2028 net kar tahminlerini güncelledi. Sırasıyla 13,63 / 14,61 / 15,49 milyar yuan. 2026 için fiyat/kazanç oranı yaklaşık 10 kat, defter değeri katı 1,03. Rapor, büyük ölçekli aracı kurumların politika avantajlarından daha fazla faydalanacağını belirtiyor ve 'Al' tavsiyesini koruyor. Riskler arasında işlem hacminin düşmesi ve piyasa dalgalanmaları sayılıyor.