China Energy Engineering — Enerji siparişleri ve operasyonel büyüme kazancı destekliyor

China Energy Engineering (CEEC) 2025'in ilk yarısında çift haneli gelir büyümesine yaklaştı, yeni enerji siparişleriyle operasyonel varlık tabanını genişletmeyi sürdürdü. Kaiyuan Securities'e göre şirketin enerji ve altyapıdaki güçlü konumu, büyüyen yenilenebilir portföyüyle birleşince önümüzdeki üç yılda karda belirgin bir sıçrama yaratabilir. Şirketin gelirleri yılın ilk altı ayında yüzde 9,18 artışla 212,09 milyar yuana ulaştı. Net kar yüzde 0,72 ile sınırlı yükselirken 2,8 milyar yuanda kaldı. Ama bir defalık kalemlerden arındırılmış çekirdek kar yüzde 8,32 artarak 2,52 milyar yuana çıktı, bu da şirketin faaliyet karındaki ivmenin daha sağlıklı olduğunu gösterdi. Brüt marj 90 baz puan daraldı, net marjdaki düşüş ise yalnızca 8 baz puanda kaldı. Asıl hikaye yeni sözleşmelerde. Şirket yarıyılda yüzde 5 artışla 775,4 milyar yuan yeni iş imzaladı. Bunun yüzde 69'u enerji ve su altyapısı projelerinden geldi. Bu segmentteki gelir büyümesi yüzde 18 ile daha da yüksek. Yurt içinde termik santral projeleri yüzde 18, şebeke projeleri yüzde 20 büyüdü. Taklamakan Çölü'ndeki 6×660 MW kömür bazlı yeni enerji üssü ve Tibet'teki kritik şebeke bağlantıları bu büyümenin somut örnekleri. CEEC'in yurt içi termik santral pazarındaki payı yüzde 80'in üzerinde. Yenilenebilir tarafta da benzer bir tablo var. Şirketin bugüne kadar edindiği yurt içi yeni enerji geliştirme hakkı 76 GW'ı aştı. Halihazırda işletmedeki 214 santralin toplam kurulu gücü 20,3 GW, 11,7 GW ise inşa halinde. Son üç yılda devreye alınan kapasite yıllık ortalama yüzde 57,6 büyüdü. Bu da CEEC'in salt inşaat ve mühendislik şirketi olmaktan çıkıp giderek bir enerji üreticisine dönüştüğünü gösteriyor. Bilanço sağlığı da bu dönüşümü besliyor. Şirketin elindeki nakit yıllık yüzde 21 artışla 88,6 milyar yuana yükseldi. Borçluluk oranı yüzde 77,7 ile yönetilebilir seviyelerde. Kaiyuan Securities bu tabloyu gördükten sonra kar tahminlerini korudu ve hedef fiyatını yukarı çekti. Modele göre net kar 2025'te 10,6 milyar, 2027'de ise 12,8 milyar yuana çıkacak. Mevcut 9,6'lık F/K çarpanı 2027'de 8 katına kadar geriliyor, bu da büyüme potansiyelini fiyatlamak isteyenler için cazip bir seviyeye işaret ediyor.