China Pacific Insurance — Sigorta hizmetleri çift haneli büyüdü, NBV yavaş kaldı

China Pacific Insurance'ın ilk çeyrek performansında sigorta hizmetleri tarafındaki çift haneli büyüme dikkat çekti. Huayuan Securities'in raporuna göre grup net karı yüzde 4.3 artarak 10 milyar yuana ulaştı. Sigorta hizmetleri karı 10.2 milyar yuan oldu. Geçen yılın aynı dönemine göre yüzde 16 artış var. Broker bunun arkasında üç faktör görüyor. Büyümenin hizmet marjına salınım getirmesi, acente kanalında geçen yılın ikinci çeyreğinde devreye giren maliyet disiplini ve hayat dışı hasar oranındaki iyileşme. Net kar tarafında bir detay öne çıktı. Grup karı yüzde 4.3 artarken vergi öncesi kar daha düşük kaldı. Huayuan bunu dönem içindeki yüksek vergisiz gelirlere bağlıyor. Yatırım portföyü 3.1 trilyon yuana yükseldi. Net yatırım getirisi yüzde 0.7, toplam getiri yüzde 0.8 oldu. Geçen yılın hafif altında. Hisse piyasalarındaki dalgalanmaya rağmen piyasa istikrarı korudu. Hayat tarafında asıl hikaye yeni iş değerinde. NBV yüzde 9.6 büyümeyle 6.4 milyar yuana ulaştı. İlk bakışta iyi görünüyor ama yeni prim üretimi çok daha hızlı ilerledi. Acente kanalı yeni dönemsel primleri yüzde 43, banka kanalı yüzde 38 artırdı. Makasın iki sebebi var. Ürünlerin prim ödeme süresi kısa kaldı ve katılım sigortasına geçiş marjları baskıladı. Huayuan acente kanalında 10 yıl ve üzeri katılım ürünlerinin payının aydan aya yükseldiğini belirtiyor. Bu eğilim devam ederse NBV büyümesi ilerleyen çeyreklerde toparlanabilir. Müşteri kompozisyonunda da yukarı yönlü bir hareket var. Orta ve üst segment müşteri oranı acentede yüzde 38'e, banka kanalında yüzde 38.5'e çıktı. Geçen yıla göre sırasıyla 9.6 ve 1.6 puanlık artış anlamına geliyor. Hayat dışı tarafta hasar oranı iyileşti. Birleşik rasyo 1 puan düşüşle yüzde 96.4'e geriledi. Grup özkaynağı çeyrek sonunda 319.6 milyar yuana ulaştı. Yılbaşına göre yüzde 5.8 yukarıda. Huayuan Securities 2026-2028 net kar tahminini 56.8, 66.1 ve 76.4 milyar yuan olarak korudu. Yıllık büyüme sırasıyla yüzde 6.2, 16.3 ve 15.7. Hisse 0.52 kat defter değeriyle işlem görüyor. Broker yılın ana sınavının hayat banka kanalındaki rekabet olduğunu belirtip al tavsiyesini sürdürüyor. Risk tarafında uzun vadeli tahvil faizlerinde sert düşüş ve hisse piyasasında aşağı yönlü hareket iki büyük tehdit olarak sıralıyor.