China Merchants Securities — Özkaynak yatırımları karı %42 yukarı taşıdı

China Merchants Securities 2026'nın ilk çeyreğinde net karını yıllık yüzde 41,7 artırarak 3,27 milyar yuana çıkardı. Hisse başına kazanç 0,36 yuan oldu. Özkaynak yatırımlarından gelen 2,8 milyar yuan bu performansın lokomotifiydi. Geçen yıl aynı dönemde 1,51 milyar yuandı. Neredeyse ikiye katlanmış. Dong Wu Zheng Quan'ın değerlendirmesi oldukça net. Şirketin tahvil portföyü büyüktü. Bu yılın ilk çeyreğinde tahvil piyasası da geçen yıla göre daha olumlu seyretti. Düşük bazın da etkisiyle özkaynak getirileri patladı. Aracı kurumun "Al" tavsiyesini koruması sadece özkaynak performansına dayanmıyor. İşlem hacimleri tarafında da tablo parlak. Çeyrek boyunca günlük ortalama işlem hacmi yıllık yüzde 79'a yakın artarak 3,12 trilyon yuana ulaştı. Bu ivme China Merchants'ın komisyon gelirlerine doğrudan yansıdı. Aracı kurum gelirleri yıllık yüzde 31,7 artarak 2,59 milyar yuana ulaştı ve toplam gelirlerin yüzde 37'sini oluşturdu. Kredili işlemler tarafında bakiye 133,6 milyar yuan ile yılbaşı seviyesinde yatay kaldı. Pazar payı 0,1 puan geriledi. Buna karşılık varlık yönetimi tarafında büyüme belirgin. 2025 sonunda yönetilen varlık büyüklüğü yıllık yüzde 29 artarak rekor kırdı. Aktif müşteri sayısı 20,97 milyona, emanet varlıklar 5,29 trilyon yuana yükseldi. Müşteri başına düşen varlık da yüzde 14 arttı. Kurumun bağlı kuruluşu China Merchants Asset Management'ta kamu fonu tarafındaki sıçrama göz alıcı. 2024 sonunda yalnızca 0,1 milyar yuan olan kamu fonu büyüklüğü 2025 sonunda 70,4 milyar yuana çıkmış. Ancak bu sıçrama henüz şirketin varlık yönetimi gelirlerine yansımadı. İlk çeyrekte varlık yönetimi gelirleri yıllık yüzde 12,4 düşüşle 0,19 milyar yuana geriledi. Kamu fonundaki bu büyüme ilerleyen dönem için potansiyel taşıyor. Yatırım bankacılığı gelirleri yüzde 3,8 düşüşle 0,18 milyar yuana indi. Hisse senedi ihracında toplam 4,32 milyar yuanlık işlem gerçekleşti ve yıllık yüzde 59 arttı. Halka arzda yalnızca 0,1 milyar yuanlık tek işlem var. Asıl ağırlık yeniden finansman işlemlerinden geldi. Tahvil ihracında 94,1 milyar yuan ile yüzde 11,6 büyüme var. Şirket bu alanda sektör sıralamasında 11. sırada. Portföyündeki fon şirketleri de sektördeki konumunu koruyor. Bosera Funds 1,8 trilyon yuan, China Merchants Fund 1,6 trilyon yuan toplam yönetilen varlığa sahip. Kamu fonu büyüklükleri sırasıyla 1,1 trilyon ve 1 trilyon yuana yakın. Dong Wu Zheng Quan piyasadaki işlem canlılığının süreceğini öngörüyor. 2026, 2027 ve 2028 için net kar tahminlerini sırasıyla 13,6 milyar, 14,6 milyar ve 15,5 milyar yuan olarak korudu. Büyüme oranları yüzde 10, yüzde 7 ve yüzde 6. Hisse 2026 beklentilerine göre 10 kat kar çarpanıyla işlem görüyor. Defter değeri çarpanı 1,05. Raporda, işlem hacimlerinde sert düşüş ve hisse piyasalarındaki oynaklığa bağlı olarak yatırım gelirlerinde gerileme risk olarak yer alıyor.