China Galaxy Securities — Komisyon ve kredili işlemler güçlü, yatırım bankacılığı zayıf kaldı

China Galaxy Securities 2026'nın ilk çeyreğinde komisyon ve kredili işlem tarafında güçlü bir grafik çizdi. Buna karşın yatırım bankacılığı ve varlık yönetimi daraldı. Şirketin net karı yıllık yüzde 10 artarak 33,2 milyar yuana ulaştı. Toplam gelir 73,6 milyar yuanla yüzde 15,6 yukarıda. Özkaynak karlılığı yüzde 2,53 seviyesinde. Sinolink Securities, asıl itkiyi piyasadaki canlılığa bağlıyor. A-garanti piyasasında günlük ortalama işlem hacmi yıllık yüzde 78 artınca Galaxy'nin komisyon gelirleri 27 milyar yuana fırladı. Artış yüzde 41. Galaxy mobil uygulamasının mart ayı aktif kullanıcı sayısı yıllık yüzde 8,85 arttı, 6,68 milyona ulaştı. Aylık artış yüzde 3,82 ile sektör ortalamasının üzerinde. Dijital kanallardaki bu genişleme komisyon tarafına yansımaya devam ediyor. Kredili işlemler de en az onlar kadar güçlüydü. Net faiz geliri yüzde 41 artarak 12,8 milyar yuana çıktı. Mart sonu itibarıyla şirketin kullandırdığı kredi bakiyesi 1,51 trilyon yuana ulaştı. Bu, yıllık yüzde 43, çeyreklik yüzde 4 artış demek. Pazar payı yüzde 5,79 ile 2025 yılına göre 0,08 puan yukarıda. Yatırım bankacılığında ise tablo tersine döndü. Net gelir yüzde 30 daralarak 1,06 milyar yuana indi. Asıl darbe, hisse senedi ihraçlarındaki sert düşüşten geldi. Yurt içi hisse ihracı yüzde 35 azaldı, borçlanma aracı ihracı yüzde 28 büyüdü. Borç tarafındaki hacim hisse tarafındaki kaybı telafi edemedi. Hong Kong'da Galaxy International'ın hisse ihraç gelirleri yüzde 12 artarak 1,93 milyar yuana ulaştı. Büyüme sınırlı kalsa da yurt dışı genişlemenin süreceğini gösteriyor. Varlık yönetimi net geliri ise yüzde 12 düşüşle 1,15 milyar yuana geriledi. Galaxy Jinhui'nin yönettiği varlıklar 2025 sonunda 907 milyar yuana ulaşarak yıllık yüzde 6,5 büyüdü. Kolektif ürünlerin payı yüzde 72'den yüzde 75'e yükseldi ancak bu büyüme henüz gelire dönüşmedi. Yatırım gelirleri yüzde 6 düşerek 29,7 milyar yuana indi. Sinolink bunu 2025'in ilk çeyreğindeki yüksek baz etkisine bağlıyor. Geçen yılın aynı döneminde tahvil yatırımlarından gelen güçlü getiri, bu yılki karşılaştırmayı zorlaştırdı. Dönem sonunda ticari finansal varlıklar çeyreklik bazda yüzde 9, borçlanma araçları yatırımları ise yüzde 16 arttı. Sinolink 2026-2028 için net kar büyümesini yıllık yüzde 10-11 bandında öngörüyor. Hisse başına defter değerinin 11,66 yuandan 13,72 yuana çıkmasını bekliyor. Mevcut 12,93 yuan fiyatla hisse 1,11 defter değeri çarpanından işlem görüyor. 2028'de bu çarpan 0,94'e geriliyor. Kurum 'al' tavsiyesini koruyor. Galaxy komisyon ve kredili işlemlerdeki geleneksel gücünü sürdürürken yurt dışı genişlemenin karlılığı desteklemesi bekleniyor. Riskler arasında makroekonomide sert yavaşlama, hisse piyasasında keskin düşüş ve şirket reformlarının beklentileri karşılamaması yer alıyor.